Resultados conduzem ações. No momento, a Baidu Inc (NASDAQ:BIDU), serviço chinês de buscas na internet, está redistribuindo o foco de suas atividades geradoras de lucro e aumentando as despesas em outras partes. Por causa disso, não esperamos ver muitos resultados de crescimento em curto prazo, embora Wall Street o veja. Por este motivo, permanecemos à margem.
Exige-se paciência de longo prazo para manter as ações
Durante seu último anúncio de resultados em 27 de abril, a Baidu fez múltiplos comentários sobre inteligência artificial (IA) ser seu novo foco, mas destacou que se trata de uma "proposta de longo prazo". Acreditamos que eles estão nos dizendo para não esperar fortes resultados em curto prazo.
Wall Street, entretanto, espera grandes crescimento nos resultados neste semestre e acreditamos que há algumas razões que levarão os resultados a não atenderem às expectativas.
Mudança da Internet Móvel para Inteligência Artificial
A Baidu tem investido em sua atividade central de buscas. A atividade central estava gerando receitas e lucros. Agora, entretanto, eles estão transferindo investimento para IA. IA não tem o retorno de curto prazo nos lucros que a atividade central possui.
Abaixo, a mudança nos gastos de sua atividade central (SG&A) para sua nova atividade (R&D em inglês).
A empresa estava fazendo uma mudança enorme para IA, representada pela linha R&D (pesquisa e desenvolvimento). Você pode ver a taxa de crescimento de pesquisa e desenvolvimento aumentando pelos últimos quatro trimestres. A combinação de queda nas despesas operacionais (que incluem a publicidade conduzindo os lucros da atividade central de busca) e despesas de pesquisa e desenvolvimento (que conduzem as receitas no futuro) tem um impacto negativo nos lucros atuais. Receitas menores e mais despesas provavelmente reduzirão os lucros.
Não se sabe quando haverá recuperação do investimento em IA. A Baidu vê a oportunidade de que em algum momento no futuro as pessoas farão buscas por voz e a busca se tornará mais intuitiva utilizando IA.
Uma vez que a Baidu está transferindo investimento de geradores de lucro em curto prazo para geradores de lucro em longo prazo, é justo assumir que as oportunidade de lucros serão afastadas, ferindo os resultados de curto prazo.
Investimento em vídeo
A Baidu também vê uma grande oportunidade em vídeo. Vídeo é uma grande oportunidade para qualquer empresa que tem grande tráfico porque vídeo leva a assinaturas e mantém as pessoas on-line. A Baidu também investe nisso.
Com a parceria recentemente firmada em abril com a Netflix Inc (NASDAQ:NFLX), esses gastos poderão crescer ainda mais.
Confira os gastos em conteúdo até o momento, que mostra a linha dos custos de receitas, que atingem largas margens.
Os custos de conteúdo têm crescido em fortes dois — ou até três — dígitos. Há um risco aos resultados se o crescimento do conteúdo acelerar de volta com o acordo com a Netflix.
Receitas podem não ser suficientes
Se há um ano o crescimento das receitas desacelerava a cada trimestre, as receitas este ano facilmente batem pequenos números de crescimento. Ainda assim, isso pode não ser suficiente porque as despesas crescem muito mais rapidamente. Isso poderia reduzir o desempenho dos resultados líquidos.
E quando você pensa a respeito da Baidu reduzir o investimento em seus principais geradores de receitas, isso seria uma barreira à tendência positiva das receitas.
Riscos nos Resultados
Ao se rever o modelo (e ainda permanecendo conservador ao não assumir a aceleração de vídeo e de pesquisa e desenvolvimento) mostramos que há risco aos resultados no semestre passado contra os números de Wall Street. Por esse motivo, permanecemos à margem.
A combinação de receitais crescendo mais devagar dos que as despesas — no caso, gastos com conteúdo e pesquisa e desenvolvimento — causam riscos ao aumento da rentabilidade.
Não afirmamos que nossos números são perfeitos, mas parece haver uma direção negativa em relação aos números de Wall Street.
Gráfico da Baidu
O gráfico da Baidu parece querer subir com uma possível ruptura. Está tudo bem para nós deixar dessa forma até chegarmos a este semestre do ano. Também queremos ver os números de Wall Street baixarem ou mais clareza de que IA pode gerar rendimentos à Baidu logo antes de nos empolgarmos com o gráfico da Baidu.
Conclusão
A Baidu tem uma grande oportunidade na China, mas investidores este ano podem enfrentar uma escalada nas despesas. Isso pode reduzir a rentabilidade. Não gostaríamos de vender a Baidu apesar dos riscos de rentabilidade este ano porque a oportunidade é grande e o posicionamento deles é forte. Mas os riscos de rentabilidade aos números de Wall Street podem forçar os investidores a precisar de paciência. Isso nos mantém à margem.
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