Por Geoffrey Smith
Investing.com - Se você acredita que o mercado de IPO é um indicador decente da saúde geral do mercado, provavelmente está um pouco preocupado hoje de manhã.
A Anheuser Busch Inbev (BR:ABI), a maior cervejaria do mundo, desmantelou o que teria sido a maior oferta pública inicial do ano até o final de semana, a oferta parcial de US$ 8 bilhões pelo spin-off de seus negócios asiáticos, citando “condições adversas de mercado”.
É o segundo grande negócio em questão de dias a ser retirado, depois que a gigante do setor de seguros Swiss Re (SIX:SRENH) retirou a lista de sua empresa britânica ReAssure, que deveria levantar mais de US$ 3,5 bilhões. Como a cervejaria multinacional, a Swiss Re também culpou “maior cautela e fraca demanda implícita”.
Os dois negócios têm pouco em comum, seja setorialmente, ciclicamente ou geograficamente. Um deles é um negócio maduro, focado no Reino Unido - sem dúvida um em declínio - que gira em torno de taxas de juros e longevidade, e o outro é uma aposta no desenvolvimento do gosto da classe média chinesa pela cerveja. Então, vê-los usando uma linguagem quase idêntica para suas decisões, deve levantar uma sobrancelha ou duas.
A AB Inbev provavelmente enfrentará mais escrutínio no curto prazo, já que a falha é outro julgamento negativo do mercado sobre a fusão, acordada em 2015, da AB InBev e da SAB Miller. O acordo, que sobrecarregou a empresa com uma das maiores cargas de dívida do mundo, não conseguiu gerar as recompensas prometidas: as ações caíram quase 30% desde quando foi acordado, um período em que rivais como a Carlsberg (CSE:CARLa), Constellation Brands (NYSE:STZ) e Heineken (AS:HEIN) subiram um terço e meio.
A AB Inbev caiu 1,6% no início do pregão desta segunda-feira na Europa, uma manhã em que quase todos os mercados europeus e asiáticos estavam em alta, lucrando com alguns dados chineses melhores do que o esperado sobre produção industrial e venda no varejo. O Stoxx 600 ficou estável em 386,12, enquanto o Dax da Alemanha subia 0,2% e o FTSE 100 ficou praticamente inalterado.
Não é incomum que os compradores e vendedores tenham opiniões diferentes sobre o que uma empresa vale, é claro, mas é sempre mais difícil quando a ideia do vendedor sobre o preço certo é colorida pelo preço de uma transação anterior que parece, em retrospectiva, irrealista.
Dito isso, a administração da AB Inbev ainda pode ser inocentada no acordo. A lucratividade da empresa depende muito da taxa de câmbio, dado que a maior parte de sua dívida de US$ 110 bilhões é denominada em dólares, e a maior parte de suas vendas vem de mercados emergentes. Com o Federal Reserve agora em modo de flexibilização e fortalecimento das moedas dos mercados emergentes (a África do Sul, um dos mercados emergentes mais importantes do grupo, viu seu moeda ter uma alta de cinco meses devido aos dados chineses).
Mas enquanto isso justificaria a administração da AB Inbev na questão mais estreita do tempo, ela ainda os deixa com uma montanha para escalar para cumprir suas promessas de longo prazo.