Por Gabriel Codas
Investing.com - Devido à mudança no cenário macro, o banco de investimentos UBS reduziu em 17% previsões de lucro para os bancos brasileiros em 2020. Os analistas destacam que algumas instituições do universo de cobertura caíram, no acumulado do ano, cerca de 35%. A recomendação de Itaú foi elevada para compra. Além disso, cortou o preços-alvo da instituição e do Bradesco (SA:BBDC4) e do Santander.
No começo da tarde desta quarta-feira, as ações do Itaú perdiam 4,99% a R$ 21,92, as do Bradesco caíam 4,67% a R$ 19,80 e as do Santander estavam em baixa de 6,07% a R$ 25,05.
Agora, a equipe espera uma redução de EPS de 13% em média para 2020, mas uma recuperação de 25% em 2021. A UBS cortou as estimativas de crescimento de empréstimos e resultados comerciais e aumentou o custo do risco. Também ampliou a estimativa de custo de capital devido ao maior rendimento dos títulos de longo prazo brasileiros.
Os preços-alvo foram reduzidos em 30%, mas mesmo nesse cenário, existe uma vantagem decente para os bancos brasileiros, levando a elevar o Itaú para compra.
Bradesco 1,2x PBV19 e 7x PE20 (novo preço-alvo em R$ 30 contra R$ 45 anteriormente)
Para o UBS, o Bradesco deve ser afetado negativamente por uma exposição maior que a média ao segmento de PMEs e também por alguma exposição ao segmento de seguros de saúde, mas, por outro lado, a taxa de serviço do banco é mais resiliente que seus pares (menos gestão de ativos e IB); o banco também possui uma taxa de cobertura de inadimplência muito mais forte que deve compensar parte da deterioração da qualidade dos ativos.
Agora, os analistas esperam uma contração de 10% nos lucros em 2020, com custos de risco muito mais altos e resultados de seguros mais baixos. O Bradesco continua a nossa principal escolha.
Itaú Unibanco: Compra (novo preço-alvo R$ 27 vs R $ 38 anteriormente)
Para o UBS, o Itaú Unibanco agora negocia a 1,8x PBV 19 e 9x PE20, o que acredita ser barato, mesmo considerando o cenário macro atual. A rentabilidade do Itaú provavelmente continuará bem acima do custo de capital próprio do banco (13,8%), mesmo em 2020, pois prevê um ROAE de 18%.
O preço-alvo para Itausa (SA:ITSA4) é de R$ 11 por ação (R$ 15 anteriormente).
Santander Brasil (SA:SANB11): Neutro mantido (preço-alvo R$ 30 contra R$ 49 anteriormente)
O Santander Brasil está negociando em 8x PE20 e 1,4x PBV19, o que os analistas não consideram caro, mas ainda enxergam opções mais baratas entre os outros bancos brasileiros - especialmente considerando que o banco é um pouco mais arriscado que seus pares e com mais exposição ao segmento de consumidores.
A equipe espera uma contração de ganhos de 17% para o Santander Brasil em 2020, o que implica um ROAE de 17% em 2020. Espera-se uma recuperação relevante de ganhos em 2021 (EPS acima de 25%), com alguma normalização do custo de risco e negociação resultados.