Alta de juros nos EUA terminou? Autoridades do Fed deixam margem de dúvida
James Picerno | 23.05.2023 12:15
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, disse na sexta-feira as palavras que os investidores tanto queriam ouvir: o ciclo de alta de juros já está terminando. Só que não.
Ao falar em uma conferência na semana passada, ele explicou que a crise recente no mercado de crédito estava fazendo parte do difícil trabalho de conter a inflação.
"As ferramentas de estabilidade financeira ajudaram a acalmar as condições no setor bancário", observou Powell. "Por outro lado, os eventos nessa área estão contribuindo para condições de crédito mais restritivas e provavelmente terão impacto no crescimento econômico, contratações e inflação."
Conclusão:
"Talvez não seja necessário que a taxa da nossa política suba tanto como em outras situações para atingirmos nossos objetivos. Evidentemente, a extensão disso é incerta."
Os comentários de Powell corroboraram a visão de alguns observadores de que o Fed deve interromper os aumentos de juros na próxima reunião, em 14 de junho. O mercado futuro de juros (Fed Funds) está precificando, nesta manhã, uma probabilidade de 77% de que o banco central dos EUA deixará a taxa-alvo inalterada em uma faixa de 5,0% a 5,25%. Caso essa previsão esteja correta, será a primeira vez que as taxas permanecerão estáveis desde que o Fed começou a elevá-las em março de 2022.
No entanto, não é hora de comemorar o apetite por risco. Mesmo que a previsão se concretize, não está claro se a taxa atual dos Fed Funds será o pico do ciclo, de acordo com o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Neel Kashkari.
Se os juros permanecerem inalterados no próximo mês, "isso não significa que encerramos nosso ciclo de aperto. Significa, para mim, que estamos aguardando mais informações", declarou em uma entrevista à CNBC na segunda-feira.
O presidente do Federal Reserve de St. Louis, James Bullard, quis estragar a festa dos otimistas ontem, ao defender mais dois aumentos de juros este ano.
"Acredito que teremos que aumentar gradualmente a taxa da política monetária para exercer pressão suficiente sobre a inflação", afirmou. "Estou pensando em mais dois movimentos nesse sentido este ano, embora não esteja certo exatamente onde seriam. Mas frequentemente defendo que seja mais cedo do que tarde."
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Fazer qualquer previsão é uma tarefa arriscada no atual ambiente, inclusive para as autoridades do Fed. Ainda mais por que não faltam motivos para manter a humildade ao decidir os próximos passos. E um desses motivos é o risco do teto da dívida, que explica em parte a razão da nossa cautela. Embora o presidente Biden e o presidente da Câmara dos Representantes, McCarthy, tenham tido uma reunião "produtiva" ontem, ainda não chegaram a um acordo, e os analistas lembram que os dois lados estão distantes em relação às políticas.
A justificativa para uma pausa nas taxas de juros ainda não é uma certeza absoluta, devido à recente desaceleração no ritmo de queda da inflação. Como ressaltou no início deste mês o US Inflation Trend Chartbook , a média da variação de um ano em várias medidas de preços ao consumidor ficou estável ou ligeiramente maior em abril, em 4,5%. Essa estabilidade é a primeira vez desde agosto do ano passado que a taxa de variação anual não diminuiu. Não está claro se isso é apenas um ruído temporário ou uma nova fase em que a inflação permanecerá em níveis mais altos por mais tempo do que o esperado.
No entanto, a taxa de dois anos do Tesouro dos EUA indica uma expectativa de pausa e possíveis cortes nas taxas de juros. Atualmente, essa maturidade sensível à política monetária está em 4,29% (22 de maio), quase um ponto percentual abaixo da taxa de juros-alvo atual do Fed. Essa diferença sugere que o mercado de títulos estima uma alta probabilidade de que o banco central em breve reduzirá as taxas.
Um modelo simples que utiliza a inflação e o desemprego para estimar um "valor justo" para os Fed Funds indica que uma política moderadamente restritiva já está em vigor.
A postura atual do Fed será suficiente para manter a inflação em queda a um ritmo que satisfaça a própria autoridade monetária?
Mark Zandi, economista-chefe da Moody's, acredita que sim.
"O sistema bancário ainda enfrenta muita pressão, a economia está desacelerando e os riscos de recessão são altos. Considerando todos esses fatores, acredito que não há necessidade de aumentar as taxas de juros. Pelo menos não neste momento", afirmou em entrevista à CNBC na sexta-feira. "Tenho muita confiança de que a inflação estará mais próxima de 3% até o final do ano e se aproximará da meta do Fed até essa mesma época no ano que vem."
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