P/E Ajustado pelo Animal Spirit
Empiricus Research | 21.02.2017 15:10
ERRATA: Horário de verão me deixa mais perdido que cachorro em dia de eclipse. Na edição desta segunda, afirmei que a Bolsa voltava a operar das 10 às 17 horas já a partir de ontem. Não! O novo horário passa a valer somente após o início do horário de verão nos EUA — ou seja, dia 13/3 .
Bem-comportados
No retorno de Nova York, dia bem-comportado aqui e lá fora.
Por lá, mais do mesmo: expectativas de atividade econômica forte independentemente da perspectiva de alta de juros, promessas de Trump, et cetera.
No front europeu, otimismo com mineradoras sobrepuja números ruins do setor bancário e mantém praças no campo positivo.
Por aqui, leve alta com predominância de nomes locais. Juros com leve queda ao longo de toda a curva no primeiro dia de reunião do Copom.
Animal Spirit
O Preço/Lucro projetado para os próximos 12 meses para o S&P 500 é o maior da década. O que se faz quando o termômetro indica 40 graus? Investiga-se a causa da febre ou troca-se o termômetro?
A resposta veio em recente relatório de um banco gringo: “Incorporamos novas variáveis para construir um modelo amplo de P/E para incorporar os efeitos doanimal spirit sobre o valuation de ações.
” A mim soou como a versão financista da “Nova Matriz Macroeconômica”.
Lembre-se: o sell side chama-se assim justamente porque está lá para vender alguma coisa. Se os argumentos tradicionais não justificam o preço, então mudam-se os argumentos! Ninguém ganha bônus maior por firmeza de convicção.
Enquanto isso, um dos Fed boys volta a advogar pela elevação dos juros nos EUA já em março. Será que o “P/E Ajustado pelo Animal Spirit” leva em conta o custo de capital, ou isso está fora de moda?
É previsão ou palpite?
O diálogo típico nos departamentos de pesquisa econômica nas últimas semanas foi o seguinte:
— Você vê espaço para que o Copom dê 100 pontos de corte na próxima reunião?
— Siiiiiiim!
— Você acha que o Copom vai, de fato, fazer isso?
— Nã ã ã ã o!
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Resultado? Consenso de mercado todo nos 75. Coisas do mercado de previsões.
Ou os econometristas também desenvolveram um modelo preditivo de Copom “ajustado pelo animal spirit” … ou o afã de adivinhar o que se passa pela cabeça dos membros do comitê sobrepujou a análise das variáveis que, em tese, influenciam a decisão.
A realidade cabe no modelo? Não. Mas então explicite que é palpite , educated guess , qualquer coisa… menos previsão . Vamos chamar as coisas pelo nome, por favor?
Palpite não é pecado (eu também tenho os meus — pecados e palpites). Mas sacumé , é mais bonito falar “nós prevemos que…”. Fica mais bacana no jornal.
Allons enfants de la Patrie…
Novos sinais de melhora de atividade econômica na Europa trazidos pelo último dado do PMI. Paradoxalmente, o Banco Central Europeu segue extremamente vocal na defesa de manutenção dos estímulos monetários — você há de lembrar, inclusive, que muito recentemente falou-se até mesmo em expandi-los.
A isso somam-se as preocupações com o cenário político francês, limitando o apetite por risco no Velho Continente.
Por falar em França, dado do PMI trouxe enorme surpresa: expansão foi mais intensa a oeste da Linha Maginot pela primeira vez desde 2012:
Raio privatizador
Rio aprovou a privatização da CEDAE e Planalto deve enviar ao Congresso hoje sua proposta de recuperação fiscal para os Estados em apuros.
Na esteira disso, algumas ações de estatais reagem a expectativas de privatização no pregão de hoje.
Tenho lá minhas dúvidas, e me preocupa a possibilidade de estar sendo dado como líquido e certo o que está longe de sê-lo. Cuidado com a euforia.
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