Olho no Balanço: GGBR4 e LOGN3
William Alves | 11.08.2017 15:47
Muito se fala em liderança hoje em dia, de que tudo depende de um bom líder que tome os rumos de uma empresa, organização, time, igreja, etc. Não é por acaso, de fato faz sentido isso! Governança é importante.
Gerdau (SA:GGBR4) não é um primor em termos de governança quando o assunto é o minoritário. Nós gaúchos somos meio barristas, mandões, nos achamos superiores muitas vezes, mas é que de fato somos! Kkkkk
Brincadeiras a parte, tudo isso pra dizer que Gerdau tem dono e segue a linha do manda quem pode obedece quem tem juízo! Sua operação depende de um monte de coisa. China, preço de energia, Trump, produção turca, enfim. Nada disso eles controlam, logo são passageiros do mundo.
Mas uma coisa eles podem controlar: despesas!
E isso um olhar de dono e um pedido educado e cortês do tipo “reduz a PORRA das despesas e já porque eu tô mandando” é algo que eles podem fazer e o fizeram nesse 2T17.
Se tem algum destaque nesse tri foi o corte agressivo de despesas! Na verdade a venda das operações na Espanha ajudaram e muito nisso. Tá pensando o quê? Operar na Espanha é caro negão!
No mais o 2T sazonalmente é melhor que o 1T, então grande parte das comparações com o 1T vão mostrar melhora. Ante o 2T16 a produção e vendas caíram (-5 e -12% respectivamente). Receita caiu -10%, mas o bom controle de despesas fez com que a margem Ebitda melhorasse e ficasse em 12,2% o que é bem bom (no 2T16 foi 11,7 e no 1T17 foi 10,1%).
Outra coisa que é dedo do dono e que me agradou foi a redução do ciclo financeiro e maior geração de caixa livre (241MM no trimestre). Resultado de um bom controle de estoques.
Resultado de Gerdau foi bom dentro do que se poderia fazer
Abaixe o App
No Brasil os preços melhores ajudaram bem na recomposição de margens; nos EUA o efeito Trump se mostra até agora totalmente fugazzi. Pura expectativas, porque resultado nada. Ccom isso números de lá foram mais fracos; e a operação de aços Especias percebeu o bom impacto da venda das operações na Espanha, a qual inclusive ajudou e muito nesse controle de gastos de despesas que falei.
Segue sendo um play muito correlacionado com mundo e de difícil previsibilidade. Nos patamares atuais vejo algum valor, mas pra ter pequeno na carteira.
h3 LOGN3 (SA:LOGN3)/h3WILL o navio afundou? Naufragou?
Sim, a horas, não foi agora, apesar dos MM de prejuízo. Acabou o sonho?
Não vamos lá de forma prática o que ocorreu:
O EISA (estaleiro) está falido há muito tempo e com ele estão os cascos de navios que não foram construídos. Um ode ao fracasso da indústria naval brasileira. Então a empresa tinha mais de 500MM no balanço, basicamente em cascos e projetos de navios que viraram zero! Isso mesmo, zero! Isso que foi contabilizado:
A história é longa, caso antigo, do release:
Desde 2007 a Log-In investiu mais de R$ 1 bilhão no projeto de construção naval, que previa a entrega de sete embarcações, sendo cinco porta-contêineres e dois graneleiros. Até hoje, foram entregues quatro navios: dois porta-contêineres e dois graneleiros
Penso que a dura decisão de contabilizar essa pica é sadia e faz parte da remodelação na gestão da companhia. Mais que isso, retira uma incerteza monstra em relação ao futuro da cia.
No mais o que teve esse balanço:
Navios Novos. Agora em junho a empresa adquiriu um novo navio porta-contêiner, o Log-In Resiliente que tem previsão para operar agora em agosto. Essa embarcação irá substituir o Log-In Amazônia e o que realmente achei bom é que elevou a capacidade nominal de 2.700 TEU, superior aos 1.700 TEU do navio vendido o Log-In Amazônia. Aumenta a capacidade de transporte e dilui mais os custos custo fixos.
Navegação melhorou. Apesar de menores volumes, os quais dependem de uma melhora substancial na atividade (produção industrial), a disciplina de custos (-8%) e um controle excepcional de despesas colaborou pra um Ebitda MTO melhor do que foi o 2T16….tipo da água pro vinho! Crescimento de 192% Ex-AFRMM e veículos. Controle de despesas foi bem forte! O gráfico de margem bruta abaixo da uma boa ideia
TVV melhorou. As exportações de granito estão bombando aqui no ES…e isso se fez presente no resultado do TVV. Se por um lado a movimentação de containers ainda segue fraca, por outra as movimentações de granito e carros deram uma bela contrabalanceada. E isso tudo com preços mais altos que propiciaram crescimento de 4,7% de receita. Mais uma vez, a empresa mostrou um BAITA controle de custos (-1%) e despesas e o EBITDA melhorou 26%, desconsiderando efeitos extras….considerando esses o salto foi de 86%!
E por último mas não menos importante a dinâmica de dívida segue melhorando. 94% da dívida é de LP o que dá uma certa folga pra se trabalhar e colocar as coisas em ordem.
Case de LogIn é complexo BEEEMMM complexo. Meu ponto com ela sempre foi: a empresa não quebra no curto prazo e vejo com muito bons olhos tudo que está sendo feito na empresa. Estão colocando ela em curso, mas leva tempo e a economia não tem ajudado. Se soprar um ventinho o navio vai navegar mais tranquilo!
/h3
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