Braskem: Inferno Astral Continua
Matheus Amaral | 27.08.2020 13:54
O inferno astral pelo qual passa a Braskem (SA:BRKM5) (SA:BRKM3) parece não ter fim. Com o mercado petroquímico pressionando as margens desde 2018, com o evento geológico em Alagoas originando mais despesas, agora chegou a vez do imbróglio com a Pemex (petroleira estatal mexicana) chegar a um eventual desfecho — e não parece que será muito favorável para a Companhia.
A Braskem Idesa (joint venture com o grupo mexicano Idesa) já não vinha recebendo o volume contratado com a Pemex desde quando a petrolífera passou a enfrentar problemas na produção em 2017. Além disso, também figura um processo de investigação de corrupção no país, capitaneado pelo atual governo para escancarar os antigos atos ilícitos da gestão anterior. E sobrou para o contrato de fornecimento entre a Pemex e a Braskem Idesa, feito em 2010, que foi mencionado em delação de um ex-diretor da estatal.
No fim das contas, resta à Braskem lidar com os problemas do passado e os atuais. Para conseguir manter seus níveis de produção adequados, ela passou a importar Etano dos EUA. O projeto com investimento de 4 milhões de dólares — barato para a Companhia — visa complementar a falta de matéria-prima, importando cerca de 12,8 mil barris por dia, que é o equivalente a 19 por cento da sua necessidade atual.
Dentro de suas limitações, o projeto conseguiu elevar a produtividade da planta mexicana desde a sua implementação no final de 2019.
Fonte: Braskem | Elaboração: Nord Research.
O desfecho? O contrato de fornecimento com a Pemex pode ser revisado, o que acarretaria em dois efeitos: i) uma redução no volume contratado, já que há problemas de disponibilidade do Etano na petroleira, o que pressionaria uma queda nas taxas de utilização da Braskem Idesa e ii) havendo uma revisão para baixo do fornecimento, o projeto de importação de Etano dos EUA poderia ser turbinado, já que a capacidade atual visa suprir 19 por cento do que a Companhia precisa.
A planta no México funcionaria com 100 por cento de Etano importado?Não. O complexo foi projetado e estruturado para operar com matéria-prima doméstica, e para ocorrer uma alteração estrutural significativa do projeto ele teria que ser aprovado por um pool de credores, que atualmente é composto por cerca de 14 instituições financeiras, além de provavelmente ocasionar em custos adicionais elevados.
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A operação no México representa em média 25 por cento do EBITDA da Companhia e não é de se ignorar. Eventos negativos vem penalizando as ações no mercado, além do ciclo no setor de petroquímicos que não vem ajudando.
Estamos acompanhando o caso de perto.
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