Café: O "Monstro do Hedge" pode ser seu melhor amigo
Archer Consulting | 14.08.2023 09:05
Mais uma vez o mercado trabalhou com uma amplitude superior a +1.000 pontos no Set-23 (fechamento anterior / máxima / mínima / fechamento respectivamente @ +160,95 / +164,15 / +156,00 / +157,80 centavos de dólar por libra-peso). O R$ trabalhou estável, oscilando entre +4,91 / +4,84 R$/US$, terminando @ 4,9060 R$/US$.
No mercado interno, “mais do mesmo”. O café arábica “tipo 6” continuou negociando no intervalo +820 / +870 R$/saca e o café tipo “cereja descascado” entre +870 / +930 R$/saca (dependendo da praça e certificação)! E o café tipo robusta no intervalo +620 / +680 R$/saca.
Apesar da segunda-feira ter começado com um ligeiro otimismo, na madrugada da segunda-feira para a terça-feira os dados da China jogaram uma “ducha de água fria” nos “altistas” (o Set-23 chegou a subir +320 pontos negociando na máxima da semana @ +164,15 centavos de dólar por libra-peso)!
As exportações da China no mês de julho-23 vieram novamente bem abaixo das expectativas do mercado. Após terem recuado -12,80% em junho-23, as exportações da China no mês de julho-23 voltaram a cair -14,5% comparado ao mês de julho-22. O resultado veio pior do que o esperado por economistas que previam queda de “apenas” -12,5%. A desaceleração das principais economias mundiais comprando menor volume da China voltou a colocar no radar o “fantasma da recessão” nos Estados Unidos e na Europa. Como vazos comunicantes, a recessão poderá afetar também os demais continentes.
Exceto na segunda-feira – quando o volume negociado ficou em “apenas” +39.580 lotes – nos outros dias o volume diário voltou a subir, chegando a +70.000 lotes/dia! Um dos motivos pode ter sido os fundos + especuladores aproveitando para “rolar as posições” antes do “fechamento do spread” Set-23 x Dez-23 (o spread saiu de um “mercado invertido” de -200/-150 pontos para praticamente “flat” – Set-23 fechou @ +157,80 centavos de dólar por libra-peso e o Dez-23 fechou @ +157,70 centavos de dólar por libra-peso).
Com a safra brasileira 23/24 praticamente finalizada (no arábica aproximadamente +80% já colhido) e sem riscos de geadas até o final do inverno / início da primavera o mercado continua acreditando na regularização do suprimento da cadeia com “oferta abundante” do café brasileiro até a entrada das próximas safras da Colômbia, América Central e Vietnam já a partir dos próximos meses outubro-novembro-23!
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No mês de julho-23, apesar das exportações da Colômbia e Vietnam continuarem abaixo do esperado a exportação do Brasil surpreendeu. Em julho, segundo a Federação Colombiana dos Produtores de Café, a exportação colombiana caiu -17% para apenas +846.000 sacas e a exportação do Vietnam caiu -22,60% para 1.815.000 sacas. Já o Brasil, segundo os dados da Cecafé*, exportou +2.991.495 sacas (+13% acima do mês anterior e +18,71% comparado a julho-22).
Importante notar que da quantidade total da exportação brasileira no mês de julho-23 +16.90% foi com café tipo robusta: +505.153 sacas!
Nos primeiros 7 meses do ano de 2023, com a confirmação dos problemas nas safras do Vietnam e Indonésia (e o spread/swap de origem demonstrado no comentário semanal anterior), o café robusta brasileiro começou a ser aceito em novos mercados e a competir com as outras origens. Se o “gosto” pelo café robusta brasileiro for bem aceito (além do preço ainda continuar sendo café mais barato), nos próximos anos o produtor brasileiro poderá se beneficiar dessa oportunidade. Como sabemos, a Europa está disposta a “apertar o cerco” aos países produtores que não venham a cumprir com as metas do “carbono zero”, com as demandas da “agenda 2030”. E sabemos que hoje o Brasil é o país com melhor governança, legislação nesse sentido.
Nos últimos 7 meses a exportação do café robusta brasileiro surpreendeu (em nr de sacas e o “%” sobre o total mensal exportado):
Jan-23: +75.853 sacas / +2,68%
Fev-23: +87.500 sacas / +3,59%
Mch-23: +107.267 sacas / +3,45%
Abr-23: +124.206 sacas / +4,51%
Mai-23: +131.689 sacas / +5,37%
Jun-23: +230.653 sacas / +8,73%
Jul-23: +505.153 sacas / +16,89%
Apesar dos dados “altistas” com a redução nas exportações do Vietnam e da Colômbia a consultoria Hedgepoint publicou sua última atualização da safra 23/24, aumentando sua estimativa final para +65,80 milhões de sacas x estimativa anterior em +63,80 milhões de sacas (sendo 43,30 milhões de sacas do café tipo arábica e 22,50 milhões de sacas do café tipo robusta).
Com o vencimento das opções do Set-23 no radar os dados chineses e os números da Hedgepoint ajudaram os “vendidos” a continuar “batendo nos comprados”, empurrando as cotações até fazer praticamente todas as opções de compra “call*” acima dos +160,00 centavos de dólar por libra-peso virarem “pó”. Apenas +474 lotes de opções de compra “call”* entre os “strikes*” +145,00 / +157,50 centavos de dólar por libra-peso foram exercidas:
Strike nr lotes
145,00 51
147,50 50
150,00 49
152,50 zero
155,00 76
157,50 248
Por outro lado, aproximadamente 11.800 lotes das opções de venda “put*” entre os “strikes*” +200,00 / + 157,50 centavos de dólar por libra-peso foram exercidas:
Strike nr lotes
200,00 55
197,50 0
195,00 27
192,50 15
190,00 306
187,50 255
185,00 691
182,50 288
180,00 1.200
177,50 18
175,00 1.815
172,50 47
170,00 1.386
167,50 225
165,00 2.370
162,50 742
160,00 2.386
Vale a pena observar que o produtor continua sem se proteger, sem realizar operações de hedge, sem comprar seguro/proteção contra os riscos/oscilações do mercado! Nos últimos 18 meses o “mercado” oscilou -8.500 pontos (saindo dos +230 centavos de dólar por libra-peso para +145,00 centavos de dólar por libra-peso) e muitos produtores ficaram apenas “olhando” e “fazendo a dança da chuva”, torcendo por melhores preços – enquanto o “monstro do mercado” derreteu as cotações dos +1.500 R$/saca para os atuais +800/+850 R$/saca!.
Durante os primeiros 8 meses do ano de 2022 o Set-23 negociou acima dos +220 centavos de dólar por libra-peso inúmeras vezes. O tão “odiado mercado” deu várias oportunidades para o produtor realizar as operações de hedge. Como apresentado em vários “comentários semanais”, o produtor poderia ter comprado a estrutura “+put*” strike +230/+220 vendendo a opção de compra “call*” nos strikes acima dos +250/+260 centavos de dólar por libra-peso – a custo zero – garantindo na época liquidação “hoje”, agora, acima dos +1.350 / +1.400 R$/saca!
Seguiremos na nossa árdua missão, dividindo com o produtor nossa experiência e conhecimentos, oferecendo os cursos, compartilhando ideias/estratégias para o produtor entender que o “monstro do hedge”, quando bem administrado, poderá se transformar no “seu melhor amigo”.
No curto prazo o Set-23 encontra agora suporte nos +147,60 centavos de dólar por libra-peso e resistências @ +166,70 / +171,50 centavos de dólar por libra-peso.
Para a próxima safra 24/25 continuamos recomendando a compra da estrutura “put-spread*” strike +165,00 / -145,00 vendendo a opção de compra “call*” strike -200,00. Essa estrutura terminou a semana cotada com um custo ao redor dos -30,50 R$/saca permitindo ao produtor uma venda no intervalo entre +891 / + 1.160 R$/saca (já considerando o custo a operação) desde que o Set-24 termina acima dos +140,00 centavos de dólar por libra-peso no dia 09 de agosto de 2024.
Como sempre, Protejam-se!
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