Café: Será que já superamos mais uma crise?
Archer Consulting | 20.03.2023 08:58
Apesar de toda turbulência vivenciada nessa semana nos mercados financeiros o mercado do café terminou praticamente estável. O vencimento Set-23 oscilou entre a mínima na segunda-feira, a máxima na quinta-feira, a mínima e o fechamento na sexta-feira respectivamente @ 171,15 / 178,20 / 172,45 / e 173,75 centavos de dólar por libra-peso. O R$ oscilou entre a mínima / máxima / fechamento respectivamente @ 5,21 / 5,33 / 5,27 R$/US$.
Em R$/saca o mercado interno continuou negociando entre +1.125 / +1.250 R$/saca para o café tipo arábica e entre +570 / +650 R$/saca para o café tipo robusta (dependendo qualidade/peneira e local de entrega).
A “guerra” entre comprador e vendedor continua e o volume negociado continua uma incógnita (uma vez que dependendo do valor pago o comprador pede para o seu negócio não ser reportado, e dependendo do valor vendido o vendedor faz o mesmo).
A crise global financeira iniciada na semana passada foi estancada pela ação rápida do banco central americano durante o final de semana evitando a quebra dos bancos SVB e Republic bank. Porém esse resgate dos bancos americanos foi logo esquecido com a nova crise do banco Credit Suisse (SIX:CSGN).
Na Europa, mesmo com a crise financeira batendo à porta, o BCE* aumentou a taxa de juros novamente em +0,50 pontos para +3% ao ano! Na próxima quarta-feira (dia 22 de março) o mundo inteiro estará aguardando a nova taxa de juros a ser anunciada pelo FED* (o mercado agora aguarda um aumento de +0,25 pontos x +0,50 pontos para as próximas 3 reuniões- com os juros americanos devendo terminar o ano entre +5,50% / +6,00% ao ano) e o posicionamento do banco central do Brasil. Neste final de semana o banco central chinês também estará anunciando sua nova taxa de juros. Ou seja, com tantas variáveis e incertezas para a próxima semana o investidor “prudente” liquidou suas posições e preferiu passar o final de semana com o dinheiro em caixa!
- NA SEXTA-FEIRA SAIU NOTICIAS/RUMORES QUE O BANCO UBS ESTARIA NEGOCIANDO A COMPRA DO BANCO CREDIT SUISSE.
O petróleo chegou a cair -13% com o petróleo tipo WTI e Brent negociando nas menores cotações dos últimos 12 meses (+65 US$/barril para o WTI e +71,40 US$/barril para o Brent) – justificativas: eventual recessão nos Estados Unidos e Europa junto com redução no crescimento chinês.
Será que essa crise já foi superada? Quando será a próxima? Nesses momentos a lição que já deveríamos ter aprendido é “não entrar em pânico”, “não realizar a qualquer preço”, e “aguardar pois os fundamentos sempre irão prevalecer”. A lei da “oferta e demanda” irá sempre prevalecer (só para lembrar, já vimos o petróleo trabalhar no negativo pela primeira vez na história durante o início da crise do covid-19 e hoje já está novamente negociando na normalidade).
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Apesar do café terminar praticamente no “zero a zero” a semana foi muito volátil com o Maio-23 e o Set-23 chegando a variar +-500/+-800 pontos por dia! Essas variações durante os pregões, para o produtor que estava “ligado” no mercado, deram oportunidades para vender café arábica spot a até 1.250 R$/saca. A sexta-feira fechou com comprador para o café arábica tipo 6 “pagão” @ +1.150/+1.170 R$/saca.
O Maio-23 continua encontrando forte suporte/resistência na média-móvel dos 100 dias (@ +177 centavos de dólar por libra-peso) e o Set-23 está “encaixotado” entre +171 / +176 centavos de dólar por libra-peso.
O mercado recebeu novas notícias “positivas” com o GCA* divulgando redução nos estoques em aproximadamente -160.000 sacas no mês de fev-23 x jan-23 (uma queda de -2,60% em relação ao mês anterior), terminando o mês de fev-23 com +6,10 milhões de sacas. Porém, em relação a fev-22 houve um aumento +5,85%, quando o valor registrado foi de +5,77 milhões de sacas. E novas notícias onde o Vietnam, aparentemente, está mesmo reduzindo e trocando a área de café pelo plantio do durian. O mercado já está trabalhando com uma potencial redução na produção do café vietnamita para as próximas 2-3 safras em aproximadamente -3,00 / -5,00 milhões de sacas!
Do lado “baixista”, segundo dados e projeção da Cecafé*, o Brasil deverá voltar a exportar no mês de março-23 entre +3,20/+3,50 milhões de sacas (aproximadamente +35% em comparação a fev-23 porem -14% em comparação a março-22). Ou seja, dependendo do ponto de vista da notícia / do analista, essa “noticia” poderá ser interpretada como “baixista” ou como “altista”.
Se a safra 23/24 brasileira vier entre +60/+62 milhões de sacas e a do Vietnam abaixo dos +27 milhões de sacas e o consumo global estável (ao redor dos +173 milhões de sacas) o mercado deverá “andar” novamente! Com essas premissas o índice “estoque x consumo” deverá ficar próximo dos +10%, ou aproximadamente APENAS +17/+19 milhões de sacas!
Apesar da próxima safra 23/24 estar prestes a começar (já com a colheita do café tipo robusta) muitas dúvidas continuam no mercado, tais como: Qual a quantidade de café ainda disponível nas mãos do produtor? Como serão os embarques nos próximos 4 meses? Qual será a exportação total brasileira durante a safra 22/23? Será que o Brasil vai ultrapassar os +36,00 milhões de sacas? Na safra 21/22 o Brasil exportou +39,20 milhões de sacas. Qual será o estoque de passagem da safra 22/23 para a próxima safra 23/24? O inverno vai ser tranquilo, sem geadas? E, finalmente, qual será o tamanho da safra brasileira 23/24? +50/+55/+65 milhões de sacas?
Com tantas perguntas ainda sem respostas, continuamos recomendando as operações de hedge, proteção para o produtor. Garantir um preço mínimo com um retorno positivo nunca quebrou ninguém! Melhor “deixar de ganhar” +5% / +10% do que perder e ficar com as contas no negativo.
Produtor, procure “vender” seu café deixando fixado apenas o “basis”/desconto ou prêmio no seu produto com a cooperativa/trading, garantindo um preço mínimo e deixando o “upside” em aberto. Como já falamos aqui, essa operação é basicamente uma compra de uma opção de venda “Put*”, onde o produtor tem “o direito mas não a obrigação em vender/entregar seu produto pelo preço mínimo acordado”. Tanto para a safra 23/24 quanto para a safra 24/25! E, para entregas entre junho-agosto 23 e junho-agosto 24 procure realizar as operações de hedge contra o vencimento Set-23 e Set-24. Desta forma sua precificação será realizada com um contrato que continuará existindo até a passagem do período do inverno brasileiro.
Através das operações estruturadas, para o vencimento Set-23 foi possível comprar a estrutura “Put-spread” +175,00 / -145,00 vendendo a opção de compra “Call*” strike -200,00 pagando aproximadamente -25 R$/saca. Essa estrutura permite ao produtor um preço mínimo ao redor dos +1.070 R$/saca e máximo ao redor dos +1.280 R$/saca (desde que o Set-23 termine no dia 11 de agosto de 2023 acima dos +145,00 centavos de dólar por libra-peso).
Já para a safra 24/25, contra o Set-24, através das operações estruturadas, foi possível comprar a estrutura “Put-spread” +175,00 / -140,00 vendendo a opção de compra “Call*” strike -210,00 pagando aproximadamente -10,00 R$/saca. Essa estrutura permite ao produtor um preço mínimo ao redor dos +1.225 R$/saca e máximo ao redor dos +1.525 R$/saca (desde que o Set-24 termine no dia 09 de agosto de 2024 acima dos +140,00 centavos de dólar por libra-peso).
O mercado continua “invertido” com os fechamentos Maio-23 @ +176,60 centavos de dólar por libra-peso, o Set-23 @ +173,75 centavos de dólar por libra-peso, o Dez-23 @ +171,90 centavos de dólar por libra-peso, e o Set-24 @ +173,00 centavos de dólar por libra-peso.
Seguimos recomendando proteção para a safra 24/25. Se a safra brasileira 23/24 vier tranquila, sem geadas, sem quebras, o mercado já espera/projeta uma safra “cheia” em 24/25 em +70/+75 milhões de sacas. Com eventual recessão global, redução no consumo, eventual aumento no estoque de passagem, e aumento técnico no índice “estoque x consumo”, então o mercado só terá um caminho, e será “para baixo”. Dependendo da combinação NY x R$/US$ poderemos ver novamente o café tipo arábica negociando abaixo dos +800 R$/saca e o café tipo robusta novamente abaixo dos +500 R$/saca em breve – pois o mercado sempre antecipa os fatos!
Então, como sempre, PROTEJAM-SE!
Boa semana a todos!
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