Chegou a hora de comprar títulos americanos?
Alfonso Peccatiello | 23.02.2023 14:36
Há momentos em que você deve comprar, momentos em que deve vender e momentos em que deve sair para pescar.
Diante da disparada da inflação e da mudança de postura do Federal Reserve, os mercados de títulos foram abalados e geraram grandes perdas aos investidores durante a maior parte do ano passado – hora de vender.
Desde outubro de 2022, vimos as pressões inflacionárias arrefecerem em certa medida, mas com a economia dos EUA se mantendo firme. Nesse cenário, as taxas dos títulos de 10 anos do Tesouro americano oscilaram entre 3,50% e 4,00% – hora de sair para pescar.
Com o rendimento dos títulos mais longos se aproximando de 4%, será que chegou a hora de comprar?
Neste artigo, iremos:
- Analisar a história e identificar quando surgiram as condições ideais para comprar títulos (você vai se surpreender);
- Focar no presente e avaliar se essas condições estão presentes neste momento.
Digamos que você deseja obter um retorno de mais de 10% comprando títulos do Tesouro americano e, para tanto, está disposto a ficar posicionado por 12 meses.
Seu objetivo é embarcar no forte movimento inicial de mais de 100 pontos-base nas treasuries de 10 anos.
Agora, imagine que alguém lhe pergunte o seguinte:
“Nas últimas três décadas, quais foram as condições predominantes para que a compra de títulos gerasse um retorno de mais de 10% nos 12 meses seguintes?”
Sem trapaças.
Você provavelmente disse: “Quando o Fed anunciou a flexibilização quantitativa” ou “Logo no início da recessão de 2001 ou 2008”.
Embora esses períodos tenham sido positivos para os títulos, não entregaram o forte retorno que você está buscando.
Os melhores períodos para comprar títulos do governo americano foram quando:
- Ninguém os queria ou achava que precisava deles;
- Alguns trimestres antes de as empresas começarem a perder dinheiro, e as pessoas, a perder seus empregos.
Vejamos o que nos diz o gráfico e a tabela acima.
Abaixe o App
Ao comprar treasuries de 5-10 anos em abril de 2000, março de 2007 e outubro de 2018, o investidor teve um retorno de 10% nos 12 meses seguintes. Para papéis de longo prazo, estamos falando de um retorno muito bom.
Observe o seguinte: nenhuma flexibilização quantitativa havia sido anunciada nesses momentos e tampouco estávamos em uma recessão.
Na verdade, a primeira característica comum desses períodos é que ninguém queria saber de títulos americanos.
Em abril de 2000, o Fed ainda estava elevando os juros, diante da alta da inflação básica, os espíritos animais ainda estavam à flor da pele com as empresas “ponto com”, e a economia estava indo bem, ou seja, ninguém precisava de títulos.
Em março de 2007, estávamos em meio ao milagre do mercado imobiliário dos EUA (leia-se: bolha), com a taxa de desemprego nas mínimas do ciclo e o S&P 500 em um movimento de alta incessante. De novo, quem precisava de títulos nesse momento?
E você se lembra de outubro de 2018? Estava sendo realizado o aperto quantitativo, o presidente do Fed, Jerome Powell, mencionava taxas neutras mais altas e o mercado de trabalho estava forte. Ninguém precisava de títulos.
A segunda característica comum era o rápido aumento das chances de um crescimento negativo do lucro por ação (LPA) e de uma rápida elevação do desemprego.
Basicamente, ninguém queria títulos, mas, pouco tempo depois, todos se deram conta de que precisavam deles.
Nos 4-5 trimestre posteriores a todos esses períodos, os resultados corporativos não cresceram de forma satisfatória, o mercado de trabalho arrefeceu e a inflação básica se estabilizou. Os dados macro evidenciavam inequivocamente uma desaceleração do crescimento nominal que, em dois dos três casos, se transformou em uma recessão (2001, 2008).
A história mostra que a melhor hora para comprar títulos americanos é no momento em que ninguém quer tê-los em carteira, mas os dados macro sinalizam que, em breve, os investidores vão precisar deles.
***
Aviso: Este artigo foi publicado originalmente em Macro Compass (BVMF:PASS3).
Negociar instrumentos financeiros e/ou criptomoedas envolve riscos elevados, inclusive o risco de perder parte ou todo o valor do investimento, e pode não ser algo indicado e apropriado a todos os investidores. Os preços das criptomoedas são extremamente voláteis e podem ser afetados por fatores externos, como eventos financeiros, regulatórios ou políticos. Negociar com margem aumenta os riscos financeiros.
Antes de decidir operar e negociar instrumentos financeiros ou criptomoedas, você deve se informar completamente sobre os riscos e custos associados a operações e negociações nos mercados financeiros, considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco; além disso, recomenda-se procurar orientação e conselhos profissionais quando necessário.
A Fusion Media gostaria de lembrar que os dados contidos nesse site não são necessariamente precisos ou atualizados em tempo real. Os dados e preços disponíveis no site não são necessariamente fornecidos por qualquer mercado ou bolsa de valores, mas sim por market makers e, por isso, os preços podem não ser exatos e podem diferir dos preços reais em qualquer mercado, o que significa que são inapropriados para fins de uso em negociações e operações financeiras. A Fusion Media e quaisquer outros colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo não são responsáveis por quaisquer perdas e danos financeiros ou em negociações sofridas como resultado da utilização das informações contidas nesse site.
É proibido utilizar, armazenar, reproduzir, exibir, modificar, transmitir ou distribuir os dados contidos nesse site sem permissão explícita prévia por escrito da Fusion Media e/ou de colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo. Todos os direitos de propriedade intelectual são reservados aos colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo e/ou bolsas de valores que fornecem os dados contidos nesse site.
A Fusion Media pode ser compensada pelos anunciantes que aparecem no site com base na interação dos usuários do site com os anúncios publicitários ou entidades anunciantes.