Cortes de juros nos EUA virão mais cedo do que o previsto?
James Picerno | 20.12.2023 13:00
A expectativa de que o Federal Reserve reduza as taxas de juros em 2024 ganha força nos mercados. O primeiro corte é aguardado para a reunião de política monetária de 20 de março.
Os futuros dos fundos do Fed sinalizam uma probabilidade de mais de 70% de que o banco central anuncie uma redução de 25 pontos-base em março.
Em contrapartida, a projeção implícita para a próxima reunião de política monetária em 31 de janeiro é uma probabilidade de quase 90% de manutenção da taxa de juros atual na faixa atual de 5,25% a 5,50%.
O mercado de títulos do Tesouro dos EUA também antecipa cortes nas taxas de curto prazo, com base no diferencial entre a taxa dos fundos do Fed e o juro de 2 anos.
O hiato relativamente amplo é visto como um indicador das expectativas do mercado sobre a trajetória de curto prazo da política monetária.
Com base nisso, o mercado atribui altas chances de uma política mais relaxada por meio de uma taxa de 2 anos que está quase um ponto percentual inteiro abaixo da taxa atual dos fundos do Fed.
Usando um modelo simples de desemprego e inflação, sugere-se que a política monetária está moderadamente restritiva, o que implica que o Fed tem margem para cortes e ainda mantém o viés voltado para uma postura hawkish.
Se o Fed cortar os juros, uma questão-chave para os mercados: a mudança da política será motivada por expectativas de um aumento no risco de recessão ou maior confiança de que a inflação atingiu o limite e continuará a cair?
Michael Gapen, economista-chefe do Bank of America Securities (NYSE:BAC), afirmou à CNN que é razoável descartar o risco de recessão como fator para os cortes de taxas esperados.
“Este corte pode ser diferente de qualquer outro”, segundo ele, defendendo que a política mais relaxada será conduzida principalmente pela inflação se aproximando da meta de 2% do Fed.
O risco de recessão certamente parece baixo, com base em indicadores de alta frequência do quarto trimestre do PIB de ontem pelo modelo GDPNow do Fed de Atlanta, que estima um crescimento moderadamente forte de 2,7% em termos reais, ajustados sazonalmente e em taxa anual.
Embora isso esteja bem abaixo do avanço de 5,2% do terceiro trimestre, o fato de a previsão do quarto trimestre ter se fortalecido recentemente, tão tarde no trimestre atual, implica uma estimativa de alta confiança para o relatório oficial do PIB do próximo mês.
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Olhando para 2024, o Congressional Budget Office prevê que a economia dos EUA vai desacelerar, mas ainda evitar uma recessão.
A nova previsão do CBO vê a economia se expandindo 1,5% no próximo ano, abaixo dos 2,5% em 2023. Em linha com o crescimento mais fraco, as taxas de juros e a inflação também são esperadas para recuar no novo ano.
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