Michael Kramer | 15.10.2021 08:06
Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com.
Os rendimentos dos títulos americanos e o dólar vêm subindo forte ultimamente, à medida que o mercado se prepara para a desmontagem do programa de compras de ativos do Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA). A antecipação a essa mudança na política monetária está fazendo com que as taxas de vencimentos mais curtos subam e levem consigo o dólar. No entanto, os vencimentos mais longos viram suas taxas colapsarem nos últimos dias, achatando a curva de juros.
A valorização do dólar e o achatamento da curva parecem emitir um sinal de alerta. Tudo leva a crer que o mercado está começando a se preocupar com possíveis mudanças na política monetária, capazes de desacelerar o crescimento global, devido à alta das taxas de curto prazo e seus efeitos no fortalecimento da moeda americana. Ao que parece, o Fed concedeu tempo demais para que o mercado se preparasse para essa mudança de política.
h2 Dólar se fortalece/h2O Índice Dólar, que é composto por uma cesta de moedas de economias desenvolvidas em relação à moeda americana, subiu forte desde o fundo de 3 de setembro, valorizando-se mais de 2%, para cerca de 94. O dólar está se aproximando de um possível grande rompimento, que pode fazê-lo acelerar até 98. Para que o índice suba até o próximo nível, ele precisa vencer o nível de resistência a 94,60. O índice de força relativa está em tendência firme de de alta, sugerindo que há um impulso bastante altista por trás da valorização do dólar.
As taxas de 2 anos também vêm subindo e estão agora a 35 pontos-base (pb), nível mais alto desde a primavera de 2020 nos EUA. O movimento de alta nos 2 anos confirma que o mercado de títulos considera que o Fed começará a fazer o tapering, ou seja, a retirar seus estímulos, em breve. Além disso, esse tapering deve fazer com que as taxas de 2 anos subam ainda mais, à medida que o Fed começa a reduzir suas compras de ativos. Em 2014, última vez em que o Fed realizou movimento similar, a taxa de 2 anos estava acima de 50 pb, em comparação com 20 pb na primavera de 2013.
No entanto, a taxa de 10 anos parece ter uma opinião diferente sobre a questão, já que seu rendimento subiu apenas levemente desde o início de setembro e passou a cair forte nos últimos dias. Desde o pico de 11 de outubro, a 1,63%, o yield voltou a cair para cerca de 1,51%. Tudo indica que a ponta mais longa da curva está começando a se preocupar com as repercussões geradas pela valorização do dólar e o Fed menos acomodatício para as taxas de crescimento global no futuro.
Parece que os investidores estão começando a perceber que, à medida que o Fed faz o tapering, reduz parte da acomodação financeira, o que não difere muito de um aperto. Essas condições de aperto surgirão com a valorização da moeda americana, que pesará muito sobre o crescimento global. Um dólar mais forte gerará pressões inflacionárias em vários países que compram precificadas na divisa dos EUA, financiam suas dívidas externas ou conduzem qualquer forma primária de negócios. A perda de poder aquisitivo de moedas locais gerará um crescimento mais lento nessas economias.
O fato de o Fed esperar demais para iniciar o processo de tapering acabou dando muito tempo para o mercado se preparar, resultando nos efeitos de um tapering realizado muito precocemente. Agora que o tapering está prestes a acontecer, seus efeitos começam a ser sentidos, o que pode gerar inquietação no mercado acionário, na medida em que vê as taxas de crescimento desacelerarem ainda mais em todo o mundo e as curvas de juros se achatarem, devido a um dólar mais forte e a condições de maior aperto financeiro.
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