Devaneios de um Bull Convicto - Tônica da Semana
William Alves | 02.07.2018 13:17
Comentei semana passada que tinha um feeling, um sentimento bom. Algo difícil de explicar ou uma tese até mesmo difícil de sustentar, pois não tem um embasamento racional clássico. Tipo 3 motivos para comprar agora. Até dá pra arranjar esses 3 motivos, mas tem uns outros 15 que te dizem espere! Rs.
Fato é que as certezas vão sendo precificadas rapidamente em bolsa e acabam por retirar oportunidades ímpares. É tipo o pegar ou largar. Hoje ainda temos a oportunidade de “pegar” um IBOV negociando abaixo da média do múltiplo P/L, mas supondo um cenário com Bolsonaro eleito e Paulo Guedes dando as cartas na economia e conseguindo avançar minimamente em sua agenda econômica. Tenho grande convicção que o IBOV estaria em outro patamar e teríamos muitos chorando o leite derramado. Abaixo o gráfico de P/L que o Itaú (SA:ITUB4) divulgou recentemente:
Já vi outro gráfico desses mostrando um número menor, mas independente de ser 9x ou 10x o fato é o desconto ante a média e, a meu ver, uma possibilidade real de ganhos de mais de 30% investindo em bolsa nos próximos meses.
Me chamem de louco hoje e me cobrem isso em 12 meses!
O fato é que em ciclos de longo prazo isso é normal. No início ainda somos carregados pelas incertezas, as manchetes de jornal, e a bagagem de 12, 24, 36 ou 60 meses de performance fraca e uma bolsa que não anda. O Henrique Bredda do fundo Alaska postou no Twitter um gráfico que achei bem bacana e fala um pouco disso de longo prazo. O Henrique erra como todo mundo, mas ele é muito inteligente e perspicaz. Gosto do approach dele de ciclos. Abaixo gráfico de longo prazo do Ibovespa em dólar.
As mudanças de ciclos são acompanhadas de diversos eventos. Até mesmo difíceis de imaginar ex-ante. Quantos imaginavam que Lula ia realmente seguir políticas mais ortodoxas na economia, ou que o ciclo de commodities que coincidiu com o seu mandato iria tão longe; quantos em 94 acreditavam que o plano Real ia ser o sucesso que foi e assim vai.
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Hoje, ex-ante em 2018 é difícil supor ou acreditar, mas e se políticas liberais sejam adotadas no próximo governo? Se houverem mais privatizações? Se a previdência for reformada? Ou se a Índia e seus 1 bilhão de habitantes ser uma “nova China” para o consumo de commodities?
Enfim devaneios de um bull convicto, kkk.
Voltando a realidade
O VIX segue alto e isso tem segurado o mercado lá fora.
O interessante é que a Treasurie está comportada e o ouro seguiu caindo. Nesse patamar o ouro pode ser um hedge contra surpresas desse VIX.
E mesmo com a Treasurie comportada o dólar seguiu forte. Contundente, moeda forte são outros 500.
Pra nós o que mais importa ou o que foi um baita alento recentemente são essas 2 coisas a meu ver:
1. O petróleo que acabou puxando o índice de commodities e é bem favorável pros emergentes
2. A curva de 10 anos fraquejando, caindo levemente, passou a paúra será?
Indo pro macro não tem muita coisa boa não para mostrar, mas os dados de crédito na semana passada me pareceram bem bonzinhos.
- O ciclo continua melhorando com expansão do crédito na economia. Um crescimento de 1,4% na comparação anual (maio 18 x maio 17) e +0,5% ante abril.
- A inadimplência se manteve estável em 3.4% ante abril, mas com avanços bem importantes na comparação anual, ou seja, o pico de inadimplência já passou. Em maio de 2017 o dado estava em 4%.
Vamos aos bons gráficos da Brasil Plural (SA:BPFF11). Primeiro a expansão do crédito e a queda da inadimplência
O spread vem caindo. Se por um lado é ruim para os bancos, por outro é muto bom para economia. E em relação a ser ruim para bancos, isso é bem questionável, pois basta eles aumentarem sua carteira de crédito para compensar isso. Abaixo o gráfico dos spreads.
Junto tudo isso…ciclos de bolsa, pensamento de longo prazo e dados consistentes do setor, penso que bancos estão em liquidação na bolsa e tem que serem aproveitados. Segundo a Plural eles negociam uma média de 7.6x PE18, 6.7x PE19 (P/L) , 1.3x PBV (P/VPA) with a dividend yield of 6.2% for 2018. Me parecem muito baratos! Não por acaso tenho 2 em minha Carteira Will .
Enfim, comentei semana passada:
Enfim, feeling, sentimento, esperança, análise concreta? Não sei, mas me sinto otimista essa semana. Acredito ver retorno à vista!
Sigo aqui na mesma.
Era isso…VAMOS BRASIL!!!
h3 DALE CELESTE URUGUAIA! /h3
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