Ganhador de Nobel alerta: Fed subiu juros muito rápido e pode afetar crescimento
James Picerno | 08.02.2024 11:58
Investing.com - Não é novidade que a alta expressiva dos juros nos últimos dois anos tenha gerado alertas sobre as perspectivas do ciclo econômico por parte de um economista.
No entanto, a previsão ganha peso quando vem de um ganhador do Nobel, mesmo após as últimas notícias econômicas positivas dos EUA.
O maior risco de curto prazo é "o banco central ter elevado os juros rápido e longe demais", explicou Joseph Stiglitz em uma conferência promovida pela Sociedade Japonesa em Nova York, na quarta-feira (7 de fevereiro).
Falando no Fórum Global de Riscos do grupo, ele disse que o Federal Reserve "errou o diagnóstico" do pico de inflação em 2021-2022, o que levou a aumentos expressivos nos juros para conter a pressão dos preços.
Embora haja sinais de que o aperto da política monetária esteja conseguindo contribuir para a recente desinflação com impacto limitado no crescimento, o professor de economia da Universidade de Columbia ainda vê potencial para problemas à frente.
Stiglitz afirmou que o Fed viu a inflação como um problema do lado da demanda, mas o economista disse à plateia que era principalmente uma questão do lado da oferta.
Como exemplo, ele citou que um fator chave na elevação da inflação no ciclo atual foi um aumento nos preços de moradia, que representou aproximadamente um terço do pico de preço.
Uma parte crucial da solução, ele acrescentou, era que a economia precisava de mais casas para ajudar a reduzir os preços.
Em vez disso, ao elevar acentuadamente os juros, e por extensão as taxas hipotecárias, uma guinada hawkish na política monetária criou ventos contrários ao aumento da construção de moradias residenciais.
De fato, os inícios de construção de moradias caíram substancialmente desde que a política monetária se tornou hawkish em março de 2022, conforme mostrado no gráfico abaixo.
Stiglitz acrescentou que, embora a economia dos EUA "vá se sair bastante bem" em comparação com o resto do mundo no geral, a alta expressiva dos juros permanecerá "uma ameaça ao crescimento em 2024".
Ele cita o "impacto longo e variável" da política monetária como um vento contrário persistente, observando que as mudanças de política podem levar tempo para impactar totalmente a economia, para o bem ou para o mal.
As credenciais de Stiglitz na ciência econômica são razões suficientes para não descartar seu alerta, mas por enquanto o perfil econômico dos EUA continua a desafiar as previsões mais sombrias de vários setores ao longo do último ano.
A estimativa do PIB dos EUA para o primeiro trimestre via modelo GDPNow do Fed de Atlanta (em 7 de fevereiro), por exemplo, reflete um sólido aumento na produção esperada que está alinhada com o aumento mais forte do que o esperado no Q4 relatado pelo governo.
Enquanto isso, o Relatório de Risco do Ciclo Econômico dos EUA continua a estimar a probabilidade de uma recessão definida pela NBER ter começado ou estar iminente em baixos 1% (em 2 de fevereiro), baseado no Indicador de Probabilidade de Recessão Composta, que combina estimativas de vários modelos.
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Olhando além do futuro imediato na causa de fazer previsões de alta confiança é extremamente desafiador para a análise do ciclo econômico e, portanto, recomenda-se cautela neste aspecto.
No entanto, o alerta de Stiglitz não é facilmente descartado. Mas se ignorarmos as previsões, os números atuais sugerem fortemente que o risco de recessão é baixo – um perfil que até um economista vencedor do Prêmio Nobel teria dificuldade em refutar, pelo menos por enquanto.
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