Gosta de Tesla, Mas Acha o Papel Caro? Confira esta Estratégia com Opções
Investing.com | 28.07.2021 17:36
A Tesla (NASDAQ:TSLA) (SA:TSLA34), nome mais importante no mercado de veículos elétricos (VEs) atualmente, divulgou seus resultados do 2º tri no dia 26 de julho. Embora a empresa tenha superado as expectativas, a ação fechou em queda de 2% na terça-feira, a US$644,78.
Até agora em 2021, a TSLA acumula queda de 10,5%. No entanto, no último ano, o papel já entregou um retorno de mais de 115%, atingindo a máxima recorde no fim de janeiro. A faixa de negociação de 52 semanas foi de US$273,00 a US$900,40 e sua capitalização de mercado é de US$611,2 bilhões.
Apesar do recuo da ação em 2021, Wall Street concorda que o papel ainda tem um bom potencial de alta. De fato, sua penetração de mercado em vários países, como a China, ainda é incipiente. Por isso, é uma das ações mais acompanhadas em Wall Street.
Em um levantamento feito pelo Investing.com com 35 analistas, seu preço-alvo médio é de US$691,40, o que representa um retorno de mais de 6% para 12 meses.
Assim, pode ser uma boa opção para portfólio de longo prazo. Mas investir em 100 ações da Tesla ao custo de cerca de US$64.478 é um investimento significativo para muitas pessoas.
Nesse caso, alguns investidores preferem executar uma estratégia de call coberta mais barata nesses papéis. Portanto, hoje apresentamos uma trava diagonal no débito (debit spread) na Tesla usando opções LEAPS. Essa posição é por vezes usada para replicar uma posição coberta de call a um custo muito menor.
h2 Uma trava diagonal no débito (debit spread) em Tesla/h2Preço atual: US$644,78
Um trader primeiro compra uma call de “longo prazo” com um preço de exercício (strike) menor. Ao mesmo tempo, vende uma call de “curto prazo” com um strike maior, criando uma trava diagonal de compra.
Portanto, as opções de compra para ação-objeto têm diferentes strikes e datas de expiração. O trader compra uma opção e vende outra para montar uma trava diagonal.
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Tanto o potencial de lucro como o risco são limitados. O trader monta a posição para um débito (ou custo) líquido. O débito líquido representa a perda máxima.
A maioria dos traders que executam essa estratégia está levemente otimista com o ativo-objeto, que aqui é Tesla. Em vez de comprar 100 ações de TSLA, o operador compraria uma call de LEAPS “profundamente no dinheiro”, que funcionaria como uma alternativa à aquisição do papel.
Para a primeira parte dessa estratégia, o trader poderia comprar uma call de LEAPS profundamente no dinheiro, como a call com strike 450 na TSLA para 20 de janeiro de 2023. Essa opção é atualmente oferecida a US$285,80. Por isso, o custo seria de US$28.580 para ter essa opção de compra que expira em mais de um ano e meio, em vez de US$64.478 para comprar 100 ações à vista.
O delta dessa opção é quase 80. O delta mostra quanto se espera que o preço de uma opção se movimente com base em uma variação de US$ 1 no ativo subjacente.
Se a Tesla subir US$1, para US$645,78, o preço atual da opção de US$285,80 deve aumentar aproximadamente 80 centavos, com base no delta de 80. No entanto, a variação real pode ser levemente maior ou menor, dependendo de diversos fatores que vão além do escopo deste artigo.
Portanto, o delta de uma opção aumenta à medida que se vai mais profundamente no dinheiro. Os traders usam esses strikes pois, quanto mais o delta se aproxima de 1, mais os movimentos de preço da opção de LEAPS reflete o da ação subjacente. De forma simples, um delta de 80 seria como ter 80 ações do ativo nesse exemplo simples (ao contrário de 100 em uma call coberta convencional).
Para a segunda parte dessa estratégia, o trader vende uma call de curto prazo fora do dinheiro, como a opção de compra com strike 660 em TSLA para 17 de setembro de 2021. O prêmio atual dessa opção é de US$38,60. O vendedor da opção recebe US$3.860, excluindo corretagem.
Há duas datas de expiração nessa estratégia, o que torna bastante difícil fornecer uma fórmula exata de break-even nessa operação. Várias corretoras e sites especializados oferecem uma espécie de calculadora de lucro e prejuízo para esse tipo de operação.
h2 Máximo potencial de lucro/h2O potencial máximo é realizado se o preço da ação ficar igual ao strike da call vendida na sua data de expiração. Em outras palavras, o trader deseja que o preço de Tesla fique o mais próximo possível do strike da opção vendida (US$660,00 neste exemplo) na expiração (17 de setembro de 2021), sem superá-lo.
Em nosso exemplo, o retorno máximo, em teoria, seria de cerca de US$4.624 a um preço de US$660,00 na expiração, excluindo custos e corretagem. (Chegamos a esse valor usando uma calculadora de lucro e prejuízo de opções).
Sem o uso de uma calculadora, também podemos chegar a um valor aproximado. Vejamos:
O vendedor da opção recebeu US$ 3,860 pela operação. Ao mesmo tempo, a ação-objeto de Tesla subiu de US$644,78 para US$660,00. Essa é a diferença de US$15,22 por ação de TSLA ou US$1.522 por 100 ações.
Como o delta da opção de LEAPS comprada é de 80, seu valor irá, em teoria, aumentar em US$1.522 X 0,8 = US$1.217,60 (Na prática, entretanto, pode ficar acima ou abaixo desse valor).
A soma de US$3.860 e US$1.217,60 é igual a US$5.077,60. Embora não seja o mesmo que US$4.624, podemos considerar que é um bom valor aproximado.
Por isso, se o strike da nossa opção comprada tivesse sido diferente (i.e., não US$450,00), o mesmo aconteceria com seu delta. Precisaríamos, então, usar esse delta para chegar a um valor aproximado de lucro ou prejuízo.
Por isso, ao não investir US$64.478 inicialmente em 100 ações de TSLA, o potencial de retorno do trader é alavancado.
Idealmente o investidor espera que a call vendida expire fora do dinheiro (sem valor). Com isso, poderia vender uma call após a outra, até a call de LEAPS comprada expirar em cerca de um ano e meio.
h2 Gestão de posição/h2A gestão ativa de posição em uma trava diagonal no débito é geralmente mais difícil para traders novatos.
Se a Tesla ficar acima de US$660 em 17 de setembro, a posição entregará menos do que o potencial retorno máximo, já que a opção de data mais curta começará a perder dinheiro.
Por isso, o trader pode querer fechar a operação precocemente, se o preço disparar e a call vendida ficar presa profundamente no dinheiro.
Em uma call coberta convencional, o trader não se importaria necessariamente em ser exercido na opção vendida já que detém 100 ações da Tesla. No entanto, nesta estratégia mais barata, o trader não necessariamente quer ser exercido na call vendida já que não tem as ações de TSLA, ainda.
Em 17 de setembro, essa call coberta com LEAPS também iria, em teoria, começar a perder dinheiro se o preço da TSLA caísse para cerca de US$603 ou até menos. Compreensivelmente, o preço de uma ação pode cair para US$0, desvalorizando a call comprada com ele.
Nas próximas semanas, continuaremos nossa discussão com diferentes exemplos de estratégias com opções.
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