Liquidez, um conceito crucial, porém mal compreendido no mercado financeiro
Alfonso Peccatiello | 25.01.2023 14:04
O Federal Reserve pretende enxugar a liquidez em ritmo acelerado em 2023.
E, apesar de a intensidade do aperto ser menor nos próximos meses, é importante não perder de vista o mais importante.
Os bancos, o mercado de operações compromissadas e Wall Street em breve começarão a sentir o calor.
Neste artigo, abordaremos:
- O que significa realmente liquidez em linguagem simples;
- Vetores da liquidez nos EUA em 2023;
- Como é sua interação mútua e como ajuda a promover os mercados.
Vamos começar com o básico: liquidez = reservas bancárias.
É uma rubrica que você pode acompanhar facilmente no balanço do Fed (passivo), sem necessidade de fórmulas sofisticadas para calculá-lo.
h2 Reservas são dinheiro para os bancos/h2Os bancos usam as reservas para fazer transações entre si e com o Fed: para liquidar operações, comprar títulos um do outro e lubrificar o maior mecanismo de financiamento do mundo: o mercado de operações compromissadas.
Um regime de reservas abundantes ajuda os bancos a fornecer liquidez para os mercados financeiros.
Nesse regime, os bancos permitirão um funcionamento suave do mercado de operações compromissadas, com apetite para absorver títulos de alta qualidade (treasuries, papéis corporativos de boa classificação de risco e títulos com garantia hipotecária, entre outros).
Com o bom funcionamento do mercado de operações compromissadas e as aquisições de títulos de alta qualidade, os investidores tendem a assumir mais riscos.
Por outro lado, o aperto da “liquidez”, seja ele rápido ou espaçado no tempo, tende a diminuir o apetite dos investidores por risco.
Não, não vou plotar um gráfico de linha comparando a liquidez com o S&P 500 e dizer que isso é uma fórmula mágica.
Os bancos não usam reservas para comprar ações, porque as ações não são um ativo bem tratado regulatório (HQLA).
O funcionamento do mecanismo monetário não é tão simples. Mas, sim, a quantidade e a taxa de variação das reservas bancárias são importantes para os mercados de operações compromissadas e o apetite ao risco.
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E, em 2023, muita coisa vai rolar com as reservas bancárias.
h2 Aperto Quantitativo (QT, Quantitative Tightening)/h2Em sua forma mais simples, o QT enxuga o balanço do Fed no lado do ativo (títulos não reinvestidos) e no lado do passivo – aqui, o padrão é que as reservas bancárias sejam destruídas.
Como o governo continua emitindo títulos ao longo do tempo, cabe ao setor privado absorver essas emissões.
As reservas são destruídas, e os investidores privados têm menos espaço para alocar em ativos mais arriscados.
O Fed estará executando um QT ao ritmo anual de > US$ 1 trilhão.
A grande questão agora é: isso significa que as reservas vão encolher linearmente em US$ 95 bilhões por mês?
E o mais importante: como outros fatores, como a Conta Geral do Tesouro (TGA) e as operações de compra de títulos com compromisso de revenda (Reverse Repo Facility - RRP) afetarão a liquidez dos EUA?
Compreender a liquidez é crucial para ter sucesso nos mercados.
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Este artigo foi originalmente publicado em The Macro Compass (BVMF:PASS3). Junte-se a essa vibrante comunidade de investidores macro, alocadores de ativos e fundos de hedge. Confira os planos de assinatura mais adequados para você neste link .
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