Log-In: O "Risco Paulo Guedes"
Bruce Barbosa | 27.11.2019 18:09
h2 Era "óbvio"/h2
Há tempos conversamos com Log-In (SA:LOGN3).Lá em meados de junho.
Bons tempos.
As ações de Log-In ainda estavam ao redor de 8 reais.
Foi bem no momento anterior à decolagem das ações. Imagine, você, a alegria que fiquei quando vi as ações disparando na minha frente.
É normal no mercado – perdemos a grande maioria das porradas. Mas nunca é um sentimento agradável.
E, após o fato, sempre parece "óbvio". Este é o bull market.
h2 As redes sociais são maravilhosas/h2Claro que nas redes sociais (principalmente na guerra aberta que é o Twitter de hoje) dirão que, o que escreverei aqui, é recalque por não pegar essa alta.
Dirão que é inveja de quem viu o movimento lá do início (até é, um pouco).
Não é por acaso que as pessoas perdem a paciência e deletam suas contas no Twitter.
Mesmo assim, hoje (como fazemos todas as manhãs) colocarei o meu na reta.
O que, no mercado financeiro, chamamos de colocar a "bunda na janela" (sim, é o termo técnico).
h2 Uma costela da Vale/h2Simples: Log-In (SA:LOGN3) é a maior empresa de cabotagem brasileira. Log-In foi criada dentro da Vale (VALE3 (SA:VALE3)) que abriu o capital da companhia em 2007.
O negócio faz todo o sentido. Aproximadamente 70 por cento da população brasileira vive a menos de 100km da costa.
A partir de 1,5 mil Km é mais barato o transporte via cabotagem do que via caminhões.
O projeto era ótimo. Mas a execução não foi tão fácil.
A Vale vendeu toda sua participação (31 por cento) na companhia em 2013, quando os problemas começaram a se amontoar:
Abaixe o App
Belo trade, Vale (SA:VALE3).
A crise econômica reduziu o volume de cargas movimentado e a Log-In (SA:LOGN3) enfrentou atrasos na construção de navios. As dívidas se acumularam e o resto é história.
O modelo de negócios parecia lindo. O problema, como sempre, está na execução.
h2 Cabotagem é o futuro/h2A cabotagem responde por apenas 11 por cento do transporte nacional de cargas.
Mas, mais da metade do transporte vem da movimentação de petróleo e derivados - dominado pela Petrobras (SA:PETR4).
A migração de modelo logístico, pelas empresas, é complexo. A cabotagem demanda mais planejamento e mais estrutura.
Recentemente, a greve dos caminhoneiros funcionou como um belo gatilho para o crescimento da cabotagem – as empresas perceberam que não poderiam depender apenas dos caminhões.
Faz todo o sentido. A cabotagem é melhor e mais barata. O Brasil ainda tem muito a crescer neste modal.
h2 Competição selvagem na logística/h2É dificílimo ganhar dinheiro com logística.
Competir com os caminhões autônomos é complicadíssimo. Afinal, a partir do momento que o caminhoneiro compra o caminhão, ele precisa transportar algo.
A pulverização dos caminhões faz a competição ser feroz. A competição é brutal, especialmente na crise.
Já vimos, em diversas empresas, a enorme ciclicalidade do segmento.
Mas a cabotagem ainda é um mercado fechado para os estrangeiros.
Ainda.
h2 Tamanho é documento/h2Logística é, normalmente, um negócio de margens apertadas.
Os navios (caminhões, carros, trens e afins) são extremamente caros e é no aproveitamento do ativo que as empresas tentam ganhar dinheiro.
Hoje, o mercado brasileiro de cabotagem é dominado por subsidiárias de grandes grupos internacionais e a Log-In (SA:LOGN3).
A Aliança, do grupo alemão Hamburg Sud, é o líder com 50 por cento do volume. Os outros 50 por cento são disputados pela Log-In (SA:LOGN3) e pela Mercosul Line, vinculada à gigante Maersk.
É um mundo de gigantes.
h2 Paulo Guedes quer mais cabotagem/h2Paulo Guedes e Tarcísio Freitas querem mais cabotagem.
A abertura do mercado de cabotagem é vista como essencial pelo #SuperTime econômico atual. Para eles, precisamos de mais empresas competindo no mercado.
Algumas estruturas estão em discussão. Uma delas é que navios estrangeiros, em percurso internacional, poderiam realizar transporte entre portos brasileiros.
Aproveitando espaço em navios internacionais, as cargas domésticas seriam transportadas a um preço muito baixo.
Mas esta estrutura exporia o mercado nacional à variações bruscas de preços e oferta do mercado global. Hoje, as empresas só podem utilizar navios internacionais se não há disponibilidade de navios brasileiros.
Nada ainda está definido. Mas, fica claro que este é um mercado de gente grande.
h2 A emissão de Log-In (SA:LOGN3)/h2Log-In (SA:LOGN3) vem subindo forte, desde o fim de 2018, com a melhora de seus resultados.
E, recentemente, a companhia fez uma oferta de ações de 550 milhões de reais ao preço de 14,50 reais.
A oferta é grande. Login vale, hoje, 1,6 bilhão na bolsa.
Logo após anunciar o preço da oferta, as ações abriram o pregão caindo -15 por cento. Para fechar subindo +7 por cento.
Um movimento impressionante. As ações mostraram força compradora fora do comum.
Mas, os dois dias seguintes foram de 1 quedas de -13 por cento e -1,4 por cento.
Oportunidade?
h2 Log-In (SA:LOGN3) se arrumou, mas é interessante?/h2Tendo reestruturado seu balanço (dívidas sob controle) e com novos navios entrando em operação, Log-In parece interessante.
No 3T19, Log-In veio com belos resultados operacionais:
h2 /h2A nova regra contábil polui um pouco os números, mas vemos belo crescimento de Ebitda nos 9 meses de 2019.
Receita líquida +1 por cento, Ebitda +21 por cento, mas ainda apresentando prejuízo de 17 milhões de reais.
Bons resultados, ainda mais se olhamos que LOGN3 (SA:LOGN3) ainda negocia a 11x Ebitda:
Muito potencial de crescimento e preço ainda razoável.
h2 O risco Paulo Guedes/h2Olhando para trás, era "óbvio" que deveríamos ter surfado a onda de LOGN entre 8 e 22 reais.
Mas, os riscos de uma abertura de mercado parecem grandes demais.
Log-In (SA:LOGN3) opera um mercado importantíssimo para a economia nacional. Ao mesmo tempo, Log-In é uma nanica em um mercado de gigantes mundiais.
O Brasil precisa avançar. E com Guedes e Tarcísio, sabemos que avançará.
Log-In (SA:LOGN3) pode estar no lugar errado na hora errada.
Olhamos, pensamos, analisamos e discutimos. Mas não tivemos coragem de recomendar as ações.
Aqui, os riscos regulatórios são grandes demais. Sem a proteção atual, a competição, aqui, será selvagem. Não faz sentido que não seja.
Vemos ótimas oportunidades muito mais claras, muito mais fáceis de ganhar dinheiro no mercado.
Acompanhe muito mais no Twitter: @BruceBarbosa88, no FB: BruceBarbosaOficial e LinkedIn: BruceBarbosaOficial
Publicação Original
Negociar instrumentos financeiros e/ou criptomoedas envolve riscos elevados, inclusive o risco de perder parte ou todo o valor do investimento, e pode não ser algo indicado e apropriado a todos os investidores. Os preços das criptomoedas são extremamente voláteis e podem ser afetados por fatores externos, como eventos financeiros, regulatórios ou políticos. Negociar com margem aumenta os riscos financeiros.
Antes de decidir operar e negociar instrumentos financeiros ou criptomoedas, você deve se informar completamente sobre os riscos e custos associados a operações e negociações nos mercados financeiros, considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco; além disso, recomenda-se procurar orientação e conselhos profissionais quando necessário.
A Fusion Media gostaria de lembrar que os dados contidos nesse site não são necessariamente precisos ou atualizados em tempo real. Os dados e preços disponíveis no site não são necessariamente fornecidos por qualquer mercado ou bolsa de valores, mas sim por market makers e, por isso, os preços podem não ser exatos e podem diferir dos preços reais em qualquer mercado, o que significa que são inapropriados para fins de uso em negociações e operações financeiras. A Fusion Media e quaisquer outros colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo não são responsáveis por quaisquer perdas e danos financeiros ou em negociações sofridas como resultado da utilização das informações contidas nesse site.
É proibido utilizar, armazenar, reproduzir, exibir, modificar, transmitir ou distribuir os dados contidos nesse site sem permissão explícita prévia por escrito da Fusion Media e/ou de colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo. Todos os direitos de propriedade intelectual são reservados aos colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo e/ou bolsas de valores que fornecem os dados contidos nesse site.
A Fusion Media pode ser compensada pelos anunciantes que aparecem no site com base na interação dos usuários do site com os anúncios publicitários ou entidades anunciantes.