Mais dor pela frente no mercado acionário
Michael Kramer | 21.10.2022 10:08
As condições financeiras sofreram um aperto ao longo das últimas semanas, mas não chegaram a atingir níveis restritivos, o que sugere que o trabalho do Fed está longe de acabar. O Índice de Condições Financeiras Nacionais (NFCI, na sigla em inglês), do Fed de Chicago, é um bom indicador das atuais condições financeiras nos EUA. Quando seus valores sobem, tendem a resultar na queda dos preços das ações e vice-versa. O recente aperto das condições financeiras é a principal razão pela qual o mercado acionário vem enfrentando dificuldades.
O mais notável, entretanto, é que o índice, inclusive o ajustado, embora tenha subido drasticamente desde o simpósio econômico de Jackson Hole, ainda não ficou acima de zero. Quando isso acontece, as condições financeiras são consideradas restritivas; caso contrário, são consideradas frouxas.
Atualmente, ambos os valores estão perto de zero, mas ainda abaixo desse patamar, um indicativo de que a transmissão da política monetária nos EUA ainda não atingiu um território restritivo e de que as condições financeiras ainda precisam sofrer um aperto maior para que exerça o efeito que o Fed deseja sobre a inflação.
Na década de 1980, por exemplo, última vez em que houve um período sustentado de inflação alta, tanto o NFCI nominal quanto o ajustado ficaram acima de 0 por algum tempo, o que sugere que provavelmente veremos ambos os indicadores se comportarem da mesma forma desta vez.
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A má notícia é que, quando há um aperto das condições financeiras, o efeito correspondente é uma queda nas ações, ou seja, é bem provável que o S&P 500 e o mercado acionário mais amplo ainda não tenham tocados suas mínimas.
Em 2022, ficou evidente que, quando as condições financeiras são apertadas, os preços das ações caem, o mesmo valendo para a ação contrária. A questão é saber até que ponto é necessário apertar as condições financeiras e por quanto tempo a restrição precisa ser aplicada, a fim de trazer a inflação para baixo. Isso nos dará uma ideia de onde se encontra o atual bear market e para onde ele vai. As condições financeiras não devem atingir o pico até que esteja claro que o ciclo de aperto do Fed tenha acabado, isto é, que o banco central dos EUA parou de subir juros. Nesse ponto, não está claro quando isso ocorrerá.
h2 Mais aumentos de juros nos EUA pela frente/h2Os contratos futuros dos Fed Funds, taxas de juros nos EUA, ainda estão reprecificando o índice de preços ao consumidor mais alto do que o esperado no país. Atualmente, o mercado prevê que o pico da taxa será de 5% em maio de 2023. Se isso estiver correto, o Fed ainda precisará elevar muito mais os juros, aumentando as restrições financeiras.
Portanto, a direção do mercado acionário dependerá do nível de restrição financeira que ainda precisa ocorrer, razão pela qual não há sentido em se falar em fundo nas ações antes do pico do aperto. Até lá, o mais provável é que o mercado acionário continue sofrendo.
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