Movida (MOVI3): Empresa É Negociada a 6x Lucros
Bruce Barbosa | 17.05.2022 17:05
Sabe quando o Warren Buffett diz que existem momentos históricos inacreditáveis para comprar boas empresas?
Estamos em um desses momentos.
O tempo joga a favor dos bons negócios/h2
Como assim, Bruce? Movida (SA:MOVI3) está barata se não caiu nada?
As ações não saem do lugar desde meados de 2019…
Sim, é claro.
Mas barato não é somente o preço da ação caindo. Se a ação está a 10 ou a 1.000 reais não importa.
Importa o quanto pagamos pelos resultados da empresa.
O que é 6x lucros?/h2
Eu recebo essa pergunta 87x por dia.
O Preço/lucro e o EV/Ebitda são apenas formas de olharmos para o quanto pagamos pelo lucro ou pelo Ebitda das empresas.
Como as empresas têm tamanhos e lucros diferentes, é uma forma fácil de comparar preços.
Imagine que você vai comprar uma padaria. Importa se 1 ação da padaria custa R$ 10 ou R$ 50? Não.
Importa o quanto de lucro (ou Ebitda) você está comprando.
Por exemplo. Se uma empresa gera 1.000 reais de lucro anual e você consegue comprá-la por 10.000 reais, ela negocia a 10x lucros.
Se ela gera 1.000 reais de lucro anual e você compra a empresa por 5.000, ela negocia a 5x lucros.
Logo, quanto menos "x" lucros você paga, mais barato você paga.
Ou seja, quanto menos você paga pelos lucros, melhor.
Por que preço-alvo não funciona?/h2
O "preço-alvo" é só um chute que diz mais sobre o analista do que sobre a empresa.
O preço-alvo acaba variando com o preço das ações.
Este é o preço-alvo histórico de um grande banco de investimento internacional comparado com o preço da ação de Itaú (SA:ITUB4). Olha só.
Abaixe o App
Ação cai, preço-alvo cai. Ação sobe, preço-alvo sobe.
Olha só um exemplo com Movida.
O preço-alvo simplesmente segue o preço da ação no mercado.
Isso não nos ajuda.
O que é uma ação "barata"?/h2
Simples. Uma ação "barata" é uma ação em que pagamos pouco pelos seus resultados.
Uma ação que pagamos um Preço/Lucro baixo ou um EV/Ebitda baixo.
E isso varia com o otimismo ou o pessimismo do mercado.
Quando o mercado está animado, ele puxa os múltiplos para cima. Quando o mercado está depressivo, ele comprime os múltiplos, como faz agora.
Movida já negociou a 130x lucros em seu IPO e hoje negocia a 6x lucros (hoje ela é mais "barata"). É uma diferença brutal.
Pelo simples motivo que o lucro da empresa cresceu forte.
Para facilitar e termos menos "volatilidade" no múltiplo, usamos o EV/Ebitda.
Movida negociou a 9x Ebitda no IPO e hoje negocia a 5x Ebitda (hoje ela é mais "barata").
Com o Ebitda variando menos, fica mais fácil utilizar o Ebitda para fazer essas comparações.
Sacou?
Se MOVI3 não caiu, como ficou barata?/h2
Porque o lucro subiu.
Warren Buffett entendeu isso com a ajuda de Charlie Munger lá em meados de 1960.
O tempo foi ótimo para Movida.
O lucro de Movida saiu de 100 milhões para 960 milhões desde 2018.
O Ebitda saiu de 600 milhões para 2,5 bilhões desde 2020.
Resultados subindo e ações de lado fizeram a Movida ficar barata.
Bem barata.
Por que tantos lucros?/h2
Movida é uma locadora de carros. Há anos, a demanda por locação cresce forte com as pessoas comprando menos bens e alugando mais (economia do compartilhamento).
Mesmo fenômeno que nos trouxe a Uber (NYSE:UBER), o Airbnb (NASDAQ:ABNB), entre outros.
Para alugar carros, as locadoras precisam de um estoque de carros. Os carros subiram MUITO de preço com os juros, o dólar e o aço subindo (Movida ganhou).
No entanto, com carros caríssimos, as pessoas continuam alugando mais do que compram (sai mais barato).
Movida aumentou muito as tarifas de locação, mas a demanda continua fortíssima.
Tanto que as locadoras gostariam de crescer AINDA MAIS (comprar mais carros).
Mas a produção das montadoras continua comprometida com a falta de chips.
Cotações seguem os resultados/h2
Movida é um dos raros casos que isso (ainda) não acontece.
Veja só como as ações estão de lado desde 2019 mesmo com os resultados subindo forte.
O mercado tem medo de que as locadoras não consigam repassar os custos maiores com os carros (juros, dólar e aço).
Mas não é o que vimos até agora e não é o que as locadoras esperam (elas esperam continuação do crescimento forte).
O histórico da empresa na bolsa ainda é recente e as ações não engrenaram com o crescimento forte do Ebitda dos últimos anos.
Ótimo. Enorme oportunidade para quem gosta de ganhar dinheiro a longo prazo.
Bruce, qual é a pegadinha?/h2
Quais os riscos de Movida?
O maior risco, hoje, é as locadoras comprarem carros caros demais. Eu morro de medo disso e as locadoras também morrem de medo (o que é ótimo).
A competição (inclusive das montadoras) não consegue ameaçar – nesse mercado, tamanho é documento (grandes locadoras compram muitos carros e têm acesso a dinheiro barato).
A falta de carros reduz o crescimento de Movida, mas não compromete os resultados.
Juros e dólar subindo também são um risco, mas vemos as empresas repassando preços tranquilamente.
A piora da economia nacional pode afetar, mas elas conseguiram crescimento forte com economia fraca ou muito fraca.
h2 Pois é, não tem pegadinha…/h2 h1 /h1Movida a 6x lucros e 5x Ebitda/h1
Quanto menos você pagar pelos lucros ou Ebitda, melhor.
Isto é Value Investing (a estratégia de Warren Buffett): pagar pouco por ótimos resultados.
Hoje temos muitas empresas na bolsa negociando a múltiplos baixíssimos.
Hoje, abaixo de 15x lucros e 7x Ebitda, uma empresa é bastante barata.
Mas a maioria dessas empresas não tem o potencial de crescimento de Movida.
A longo prazo, as cotações seguem os resultados. Se os resultados não sobem, as ações não sobem – esse é o segredo.
Faça seu dever de casa.
Compare as empresas. Compare os crescimentos de resultados.
Compre Movida.
Depois, me diga o que você achou.
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