Reversão da Curva de Juros = Recessão? É Assim Que os Mercados Reagem
Investing.com | 08.04.2022 17:15
Dois fenômenos estão afetando o momento atual do mercado, a saber, alta inflação e inversão de curva de juros na economia dos EUA. Mas, o que é a inversão da curva?
Falamos tecnicamente de uma inversão da curva de rendimento, quando o rendimento do título do governo americano de curto prazo (2 anos ou 3 meses) excede o rendimento do título do governo de longo prazo (10 anos).
Na imagem acima, vemos como aconteceu nos últimos tempos em 2019 e neste ano. A tese que muitos sustentam é que geralmente, quando ocorre um fenômeno semelhante, a economia acaba em recessão. Quanta verdade há nessa afirmação? Vamos descobrir ...
Eu "ampliei" (veja abaixo) a imagem vista antes, chegando até 1975. Notamos, então, que neste período ocorreram 7 inversões (quando a linha azul termina abaixo do nível zero).
Como podemos ver, os períodos recessivos (linhas cinzas) na verdade são sempre seguidos após algum tempo, então poderíamos responder “SIM” à pergunta acima, mas vamos tentar ser mais precisos.
Os períodos destacados em cinza na verdade também são mostrados na tabela acima, ou seja, as últimas 6 recessões (a semana neste ponto deve chegar em alguns meses) sempre ocorreram, e o fizeram a uma distância (em média) de 19 meses da inversão da curva.
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Isso significa que, se a reversão ocorresse em março de 2022, poderíamos esperar um período recessivo no final de 2023.
Mas como sempre, do lado do investidor, eu me pergunto... E os mercados nisso tudo? Que efeito as recessões tiveram?
Para fazer isso como sempre, vamos dar uma olhada no índice S&P 500, mostrado abaixo. Destaquei com setas os períodos correspondentes às diferentes recessões e, na tabela a seguir, relatei seus desempenhos:
Resultados da Recessão do S&P 500 :
Parece (eu uso o condicional) que investir em tempos de recessão não é conveniente, pois em média os desempenhos são negativos em 5%.
Mas, como sempre, precisamos dar um passo adiante, pois há pelo menos 3 considerações importantes a serem feitas:
- Nos resultados da tabela acima, os dividendos NÃO são levados em consideração. Na verdade, abaixo eu coloquei uma comparação entre o índice S&P 500 normal (sem dividendos, linha azul) e o mesmo índice de "retorno total" (portanto, dividendos incluídos). Se considerarmos essa variável, os resultados melhorariam consideravelmente
- O que os mercados fizeram antes e depois da recessão? Se alargássemos nosso horizonte de tempo, poderíamos descobrir imediatamente que os resultados são muito positivos (você deve praticamente ter um timing muito ruim para investir quando a economia entrar em recessão e sair assim que terminar)
- Se olharmos para a tabela acima, vemos que o “evento” desestabilizador que leva a desempenhos negativos está principalmente ligado à crise do subprime, com um desempenho negativo superior a 37%. Um caso historicamente muito raro, sem o qual os dados seriam decididamente mais positivos
Em algumas análises anteriores, eu disse que SEMPRE é um bom momento para investir, desde que você o faça com inteligência, conhecimento da história, gestão das próprias emoções e paciência adequada. Com estes 4 elementos a nosso favor, qualquer recessão ou declínio de mercado que tenhamos que enfrentar, será amplamente superado e, de fato, poderá se transformar em mais uma oportunidade a não ser desperdiçada.
Até a próxima vez!
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