Semana na Renda Fixa foi de devolução de prêmios de risco

A semana na Renda Fixa foi de devolução de prêmios de risco em toda a extensão da curva, apoiada na leitura de desaceleração do mercado de trabalho e de enfraquecimento do setor de serviços nos EUA, o que consolidou a aposta de que o Fed não deve mais subir os juros e fortaleceu a de queda em meados de 2024. A inclinação medida pelos contratos para janeiro de 2025 e janeiro de 2029 terminou em 34 pontos, ante 38 pontos na sexta-feira anterior (27).

Os principais vetores que influenciaram o fechamento da curva de juros foram:

• o recuo em torno de 30 bps dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longo prazo. A taxa da T-Note de dez anos fechou em 4,52%, de 4,84% na sexta-feira anterior (27),

• o payroll de outubro mostrou criação de 150 mil vagas, abaixo do consenso de 183 mil. A taxa de desemprego subiu de 3,8% para 3,9%, contrariando a previsão de estabilidade, e o salário médio por hora trabalhada subiu 0,21%, contra estimativa de 0,30%. Os pedidos de auxílio-desemprego já haviam mostrado aumento além do estimado, 

• a ideia de arrefecimento da economia, que tende a amenizar as pressões inflacionárias e sobre a política monetária, foi ainda reforçada pela queda do PMI medido pelo Instituto para Gestão da Oferta (ISM) de Serviços maior do que o consenso,

• o resultado aquém do esperado do índice de gerentes de compras da indústria americana trazendo alívio à preocupação com a resiliência da economia americana e o impacto na inflação,

• o aumento das emissões de títulos dos EUA divulgado no relatório trimestral de refinanciamento da dívida abaixo do esperado e menor do que havia sido recomendado pelo comitê consultivo. A necessidade de financiamento da dívida vinha gerando pressão recentemente e ajudando a impulsionar o prêmio da T-Note de 10 anos desde o último relatório,

• as declarações do presidente do Fed, Jerome Powell, na entrevista após a reunião de política monetária, que manteve os juros entre 5,25% e 5,50%, e que foram interpretadas pelo mercado com um viés mais "dovish". Powell considerou sobre o mercado de trabalho que o avanço dos salários desacelerou bastante, para ritmo bem mais perto do necessário, e sobre as expectativas de inflação, que claramente estão em um bom lugar, além de dizer que o efeito total do aperto monetário já adotado ainda será sentido. Afirmou ainda que pode retomar as elevações nas taxas, mas que nada sobre dezembro foi decidido ainda,

• o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central seguiu o plano de voo e reduziu pela terceira vez seguida a taxa Selic em 0,50 ponto porcentual, de 12,75% para 12,25% ao ano, em decisão unânime. No comunicado, o BC destacou que o Copom entende que "essa decisão é compatível com a estratégia de convergência da inflação para o redor da meta ao longo do horizonte relevante, que inclui o ano de 2024 e o de 2025, e manteve a sinalização de que esse ritmo deve continuar pelas próximas reuniões,

• a expectativa de medidas de estímulo à economia da China, após queda do PMI abaixo de 50 pontos, 

• o petróleo fechando em baixa diante da ausência de uma escalada dos conflitos no Oriente Médio. Passou de US$ 90,48 na sexta-feira anterior (27) para US$ 84,89,

• e as leituras do PIB e da inflação na Zona do Euro reforçando a possibilidade do Banco Central Europeu (BCE) não mais elevar seus juros. 

Fizeram o contraponto ao fechamento da curva de juros:

• a piora do risco fiscal refletindo a preocupação com a possibilidade de que a meta de zerar o déficit primário das contas públicas em 2024 poderá ser alterada para um déficit de 0,25% ou 0,50%.

Fatores que foram considerados de menor potencial para influenciar o movimento da curva de juros:

• a produção industrial de setembro subindo 0,10% na comparação com agosto, contrariando a mediana das estimativas, de -0,10%,

• a taxa de desemprego no Brasil ficou em 7,7% no trimestre encerrado em setembro, de acordo com a Pnad Contínua, em linha com as previsões,

• o saldo do Caged acima da mediana das estimativas. De acordo com os dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), o mercado de trabalho formal registrou um saldo positivo de 211.764 carteiras assinadas em setembro, acima da mediana que era de saldo positivo de 202.132 vagas,

• e o IGP-M acelerando a 0,50% em outubro, ante 0,37% em setembro, abaixo da mediana das estimativas que apontava alta de 0,58%. No acumulado em 12 meses, o índice tem queda de 4,57%, ante contração de 5,97% registrada em setembro.

No Relatório de Mercado Focus (06), a projeção para a inflação oficial em 2023 seguiu em 4,63%. Um mês antes, a mediana era de 4,86%. Para 2024, foco da política monetária, a projeção piorou de 3,90% para 3,91%. Há um mês, a mediana era de 3,88%. A mediana supera o centro da meta (3,00%), mas está dentro do intervalo de tolerância superior, que vai até 4,50%. 

A conferir:

No Brasil/h2

• a divulgação da ata do Comitê de Política Monetária (Copom) na terça-feira (7), que dará detalhes sobre a decisão de reduzir a Selic em 0,50 ponto porcentual, para 12,25% ao ano, e sobre os próximos passos,

• a Pesquisa Mensal de Comércio (PMC) de setembro na quinta-feira (9),

• o IPCA de outubro na sexta-feira (10). É esperada uma desaceleração na comparação com setembro e também na taxa acumulada em 12 meses,

• a possível votação do projeto de reforma tributária no Senado, tanto na Comissão de Constituição e Justiça (CCJ) quanto no plenário.

Nos EUA/h2

• os discursos de vários dirigentes do Fed, incluindo o presidente da instituição, Jerome Powell.

Na China/h2

• a divulgação de dados do comércio exterior e inflação. 

No Mundo/h2

• os desdobramentos da guerra no Oriente Médio.

O dólar no mercado à vista terminou o pregão da sexta-feira (3) cotado a R$ 4,8963, encerrando a semana em queda de 2,33%. Em 2023, perde 7,27%.

Os principais fatores que influenciaram o preço da moeda americana foram:

• o payroll informando que foram criados 150 mil empregos em outubro, bem abaixo dos 183 mil esperados pelo mercado, com aumento da taxa de desemprego a 3,9% no mês, também maior do que indicava o consenso de 3,8%, além do PMI de serviços no país abaixo das previsões em outubro. Esses números mostraram esfriamento do mercado de trabalho americano e consolidaram a avaliação de que o Fed já deve ter encerrado o ciclo de aperto monetário, 

• as preocupações com o cenário fiscal doméstico, amparada em possível mudança da meta fiscal de 2024,

• o comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom) de novembro considerando o risco fiscal e a preocupação com o ambiente externo, sugerindo risco de uma Selic terminal mais alta, o que levaria a uma diminuição menor do diferencial de juros entre Brasil e EUA. Algumas instituições financeiras já adicionaram ao cenário base a possibilidade de desaceleração do ritmo de cortes dos juros domésticos para 0,25 ponto percentual, a partir de março de 2024, 

• a decisão do Fed de manter a política monetária inalterada neste mês, com discurso do seu presidente, Jerome Powell, acenando com a manutenção das taxas por mais tempo, 

• e o corte de 0,50 ponto porcentual da taxa Selic, a 12,25% ao ano, e indicação de novos cortes, mas ressaltando que o governo deveria buscar metas fiscais já estabelecidas. Uma possível mudança na meta de déficit fiscal zero em 2024, pode mudar as expectativas para o mercado de câmbio.

Agenda de eventos e indicadores econômicos de 06 a 10 de novembro/h2

Segunda-feira (6): 

• Brasil - Início do horário de verão nos EUA; pregão à vista da B3 (BVMF:B3SA3) vai até 17h55, BC: Relatório Focus, BC/Setor Externo: CC e IDP de setembro, S&P Global: PMI Composto de outubro,  

• Zona do euro - S&P Global /HCOB: PMI composto e PMI de serviços de outubro (final),

• Alemanha - S&P Global /HCOB: PMI composto e PMI de serviços de outubro (final), 

• Mundo - S&P Global/JPMorgan: PMI de serviços global de outubro,

 Terça-feira (7): 

• Brasil - Tesouro faz leilão de NTN-B para 15/8/2028, 15/8/2040 e 15/8/2060 e de LFT para 1º/9/2026 e 1º/9/2029, BC divulga ata do Copom, FGV: Indicador Antecedente de Emprego em outubro, BC: Nota de crédito em setembro, Anfavea: Produção e venda de veículos em outubro, 

• EUA - Deptº do Comércio: balança comercial de setembro, Fed: Crédito ao Consumidor em setembro,  

• Zona do euro - Eurostat: PPI de agosto,  

• Alemanha - Destatis: produção industrial de setembro,  

• China - GACC: balança comercial de outubro: Importações e Exportações, 

Quarta-feira (8): 

• Brasil - FGV: IGP-DI de outubro e IPC-S de novembro (1ª Quadri), BC: Setor público consolidado de setembro, IBGE: Vendas no varejo restrito e ampliado e Pesquisa Industrial Mensal Regional de setembro,  

• EUA - Deptº do Comércio: Estoques no Atacado de setembro, DoE: estoques de petróleo na semana até 03 de novembro, 

• Zona do euro - Eurostat: vendas no varejo em setembro,  

• Alemanha - Destatis: CPI de outubro (final), 

• China NBS: CPI e PPI de outubro,  

Quinta-feira (9):  

• Brasil - Tesouro faz leilão de LTN para 1º/10/2024, 1º/10/2025 e 1º/7/2027 e de NTN-F para 1º/1/2029 e 1º/1/2033, FGV: IPC-S Capitais de novembro (1ª Quadri), 

• EUA - Deptº do Trabalho: pedidos de auxílio-desemprego na semana até 4 de novembro e número de pedidos de auxílio-desemprego continuados na semana até 4 de novembro,  

Sexta-feira (10): 

• Brasil - Fipe: IPC de novembro (1ª Quadri), FGV: IGP-M (1º decêndio) de novembro, IBGE: IPCA de outubro, INPC de outubro e INCC/Sinapi também de outubro,  

• EUA - Baker Hughes: poços de petróleo em operação, 

• Reino Unido - ONS: PIB do 3ºtri (preliminar) e produção industrial de setembro,  

Fonte: Broadcast 

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Escrito por: Luís Lisboa