Danielle Lopes | 04.01.2023 11:34
Em meio ao cenário doméstico ainda incerto, a Smart Fit (BVMF:SMFT3) escolheu dobrar a aposta em outros mercados. A empresa anunciou que está comprando os 50% que ainda não detinha na Sporty Panamá, a joint venture que opera a marca Smart Fit no Panamá e na Costa Rica. Esse parece ser um bom momento para aumentar sua participação na América Latina, pois esses países têm conseguido crescer suas economias apesar dos níveis de preços subirem e afetarem a população. As estimativas da Oxford Economics para este ano apontam que a área que denomina como CenAm (Central America), que reúne República Dominicana, Nicarágua, Guatemala, Belize, Honduras, Costa Rica, El Salvador e Panamá, deve conseguir crescer 2,5%, enquanto as seis maiores economias da América Latina — Brasil, Argentina, Colômbia, México, Peru e Chile — devem, na média, ficar estagnadas. |
Fonte: Reprodução/BBC Brasil Mercados como Panamá e Costa Rica também são propícios para receber turistas e devem aquecer os negócios com uma marca conhecida na América Latina, caso da Smart Fit. Crescimento focado na América Latina/h2É importante mencionar que a Smart Fit já detinha participação em um grupo de 50 academias no Panamá. Considerando todos os investimentos na América Latina, no terceiro trimestre de 2022 (3T22), a base de clientes da companhia cresceu 35% no período. A Smart Fit não reporta os números operacionais somente por regiões, como Panamá, mas imaginamos que os dois países de investimento são os maiores propulsores do seu crescimento. A transação/h2A Sporty Panamá opera 28 academias e no terceiro trimestre registrou receita líquida de US$ 22,3 milhões e Ebitda de US$ 10,9 milhões. A Smart Fit está pagando US$ 59,3 milhões pela participação. De acordo com a empresa, o pagamento será efetuado em duas parcelas: uma de US$ 25 milhões a ser paga agora em janeiro; e outra a ser quitada em janeiro de 2024. A aquisição ocorreu agora porque o outro acionista da JV exerceu sua opção de venda. No total, a Smart Fit vai desembolsar US$ 79,9 milhões pela companhia, considerando os US$ 19,8 milhões que havia investido em 2020. Múltiplos de mercado/h2O valor da transação equivale a um múltiplo de cerca de 7,3x o Ebitda anualizado do terceiro trimestre — inferior ao múltiplo que a própria Smart Fit negocia hoje na bolsa (em torno de 11x Ebitda 2023) e abaixo da média de aquisições do mercado. Vale comprar?/h2Os múltiplos da Smart Fit não são atrativos e não vejo a ação como uma opção mais arriscada do que outras teses da bolsa. Mesmo em um momento regular para seu nível de endividamento, com a maioria das dívidas no longo prazo e com relação Dívida Líquida/Ebitda cada vez menor (o que não atrapalha as operações), pode ser um problema para a rede retornar aos momentos de maior alavancagem se arriscar em um investimento com baixo retorno, podendo ter complicações devido ao momento atual dos juros, que elevam as despesas financeiras.
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Além disso, o modelo de negócio não me agrada pela baixa barreira de entrada e fácil replicação do negócio a custo baixo. “Com bastante instabilidade em seus resultados e histórico de prejuízos recentes, recomendamos ficar de fora de SMFT3”, conclui. Desempenho das ações/h2No último pregão, terça-feira, 3, a Smart Fit encerrou as negociações em queda de 3,69%, cotada a R$ 12,26 por ação. Desde o IPO, realizado em julho de 2021, as ações da companhia acumularam 45% de queda. |
Fonte: Bloomberg Línea/h2 |
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