Só Porque uma Ação Caiu Bastante Não Significa que Ela Esteja Barata
Michael Kramer | 21.01.2022 10:12
Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com
Os juros dispararam, e os mercados acionários estão derretendo por causa disso. O mais provável é que os juros continuem subindo nos EUA, principalmente na ponta curta da curva, o que deve pressionar ainda mais as ações que estão caras, à medida que seus valuations são redefinidos.
CONFIRA: Curva de juros dos EUA
Esse “reset” está gerando uma contração dos múltiplos em ações individuais e setores como um todo.
Ainda que algumas ações aparentemente estejam uma “pechincha” nos níveis atuais, é plenamente possível que algumas delas sigam em queda antes de retornar aos seus valuations pré-pandemia, sobretudo se o Federal Reserve (Fed) estiver levando tão a sério o aperto da sua política monetária, como parece ser o caso.
CONFIRA: Monitor da Taxa de Juros do Federal Reserve
Setor de tecnologia
O índice S&P Information Technology, por exemplo, expandiu seu múltiplo P/L de 23,1, em fevereiro de 2020, até seu nível atual de 25,5. Embora o índice tenha caído 10% desde 27 de dezembro de 2021, não significa que esteja barato. Ele ainda precisaria cair mais 9,5% para voltar ao seu valuation pré-pandemia. A grande questão, além disso, é saber se o pico do P/L pré-pandemia já estava muito alto.
Antes da corrida de alta de outubro de 2019 até fevereiro de 2020, o índice de tecnologia nunca havia sido negociado com um P/L maior que 20.
Até mesmo ações como NVIDIA (NASDAQ:NVDA) (SA:NVDC34), que já viu seus preços caírem 20%, podem cair muito mais, enquanto os juros sobem e os múltiplos são recalibrados. Cabe lembrar ainda que essa ação estava sendo negociada um pouco abaixo de US$80 em fevereiro de 2020 e agora está em torno de US$250.
Sem dúvida, a companhia registrou um forte crescimento em seus resultados nos últimos dois anos, graças à sua liderança em GPUs e à demanda de data centers. Contudo, ela também registrou uma expansão de múltiplos, com seu P/L atingindo o pico de 67 vezes suas estimativas de resultados em 12 meses. Agora, o P/L voltou para 48,9, mas, ainda assim, está acima do P/L de fevereiro de 2020, que era de 37,7. Com este múltiplo, a ação valeria hoje US$196.
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Muitos podem estar se perguntando qual seria o múltiplo correto da companhia e quanto do seu crescimento nos últimos dois anos é real e não foi adiantado. Outros podem achar que parte do enorme avanço do papel se deva ao ambiente de juros baixos nos EUA; portanto, se os juros subirem, seria razoável que seu valuation caia.
Até mesmo ações como Zoom Video (NASDAQ:ZM) (SA:Z1OM34), que registrou um enorme crescimento nos últimos dois anos, não estão baratas mesmo após sua correção de 70%, diante das suas perspectivas de crescimento.
Atualmente, analistas preveem que seu lucro caia 10,2% no ano fiscal de 2023 para US$4,37 e depois cresça apenas 8,3% em 2024. A companhia está agora encerrando seu ano fiscal de 2022 e prevê lucrar US$4,87 por ação. A expectativa é que seu lucro não cresça nos próximos dois anos, porém seus papéis estão sendo negociados a um P/L de 36,7 vezes suas estimativas de resultados para 12 meses - para nenhum crescimento. Isso não me parece ser uma barganha.
Portanto, ainda que à primeira vista algumas ações tenham recuado bastante, isso não quer dizer que estejam baratas ou uma pechincha. Se acontecer de o crescimento futuro dos resultados ficar aquém das expectativas, essas ações ainda têm muito a cair, principalmente com a elevação das taxas de juros.
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