Starbucks: Estratégia com Opções Pode Mitigar Volatilidade Antes do Balanço
Investing.com | 06.01.2022 15:44
- As ações da rede de cafeterias Starbucks subiram mais de 12% no ano passado.
- A Starbucks tem operações em mais de 80 países e possui cerca de 34.000 lojas.
- Investidores de longo prazo podem avaliar correções em SBUX como possíveis oportunidades de compra, principalmente na região de US$110.
Os investidores da rede de cafeterias Starbucks (NASDAQ:SBUX) (SA:SBUB34) tiveram retornos de dois dígitos em 2021. Nos últimos 12 meses, a SBUX valorizou-se cerca de 12,30%.
Para fins de comparação, o índice S&P Food & Beverage Select Industry entregou um retorno de 14,4% nas últimas 52 semanas. E o Dow Jones US Restaurants & Bars subiu 19,4%.
No fim de julho de 2021, as ações da SBUX atingiram a máxima recorde de US$126,32. No entanto, acabaram ficando sob pressão e se desvalorizaram cerca de 8% desde então. Sua faixa de negociação de 52 semanas foi de US$95,92 a 126,32, e sua capitalização de mercado é de US$136,7 bilhões.
A Starbucks comemorou seu 50º aniversário em 2021. Atualmente, a empresa possui 34 mil lojas ao redor do mundo. Cerca de 51% delas são operadas pela própria companhia, e o resto são estabelecimentos licenciados.
Métricas recentes mostram que o mercado mundial de cafeterias deve alcançar quase US$81 bilhões em 2024. O atual tamanho do mercado nos EUA é de cerca de US$36 bilhões. A Starbucks é a rede de cafeterias com a marca mais valiosa do mundo, liderando o mercado americano em vendas.
A Starbucks está na sexta posição do ranking de empresas mais admiradas da Fortune e líder na indústria alimentícia. A rede de cafeterias está muito bem colocada em atributos como inovação, gestão de pessoas, uso de ativos corporativos e valor de investimento no longo prazo.
Como parte da sua iniciativa de mídia, sua gerência anunciou recentemente uma parceria com o Book Club, da gigante do streaming Netflix (NASDAQ:NFLX) (SA:NFLX34). As duas irão criar conteúdos literários e de entretenimento mensais para canais de mídia social da Netflix.
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A gerência da companhia divulgou as métricas do 4º tri do ano fiscal de 21 em 28 de outubro. A receita de US$8,1 bilhões subiu 31% ano a ano. O lucro por ação ajustado foi de US$1. Os investidores ficaram satisfeitos em ver que as vendas comparáveis nas mesmas lojas no 4º tri aumentaram 17% no mundo e 22% nos EUA.
Durante a teleconferência de resultados, o CEO Kevin Johnson disse o seguinte:
“Nosso desempenho acelerou ao longo do ano fiscal de 2021, impulsionando o crescimento da nossa receita em 21%, nossa receita operacional cresceu 139%, traduzindo-se em um lucro por ação de US$3,24, na faixa superior da nossa projeção para o ano”.
Antes da divulgação dos resultados trimestrais, a SBUX era negociada em torno de US$114. No dia seguinte ao anúncio, seus papéis atingiram a mínima intradiária de US$104,02. A ação é negociada atualmente em torno de US$116,15. Por fim, o atual preço respalda um retorno de 1,69% com dividendos.
h2 O que esperar das ações da Starbucks/h2Métricas do Investing.com mostram que, entre 35 analistas pesquisados, seu preço-alvo médio para 12 meses é de US$122,84, o que implica um potencial de alta de 7,53% nos níveis atuais.
Gráfico: Investing.com
A faixa de preços de 12 meses está entre US$96 e US$148.
Da mesma forma, de acordo com diversos modelos de valuation, que consideram múltiplos como preço/lucro, preço/vendas e preço-valor contábil, o valor justo médio das ações da SBUX é de US$121,99, bem perto da estimativa acima.
Se observarmos a saúde financeira da companhia, determinada por um ranking de mais de 100 fatores de comparação com concorrentes no setor de consumo discricionário, constatamos que, em termos de saúde do lucro e momentum de preço, a SBUX tem nota de 4 numa escala até 5. Seu desempenho geral é classificado como “bom”.
Os indicadores de preço/lucro e preço/vendas para Starbucks é de 32,6x e 4,7x. Para fins de comparação, as mesmas métricas de concorrentes são de 19,1x e 2,1x.
Também podemos analisar mais de perto as métricas comparáveis da Restaurant Brands International (NYSE:QSR). Elas são de 25,2x e 5,0x. E os números do McDonald’s (NYSE:MCD) (SA:MCDC34)são de 27,6x e 8,9x.
Por fim, quem gosta de analisar gráficos técnicos pode se interessar em saber que diversos indicadores imediatos e de curto prazo estão em níveis sobrecomprados, o que pode gerar cautela. Como a empresa deve divulgar suas métricas para o 1º tri em janeiro, pode ser que o preço de suas ações registre volatilidade.
Nas próximas semanas, nossa expectativa é que a SBUX seja negociada na faixa entre US$105 e 120, formando uma base a partir da qual pode dar início a uma nova pernada de alta no ano.
Por isso, os investidores que não estão preocupados com a volatilidade no curto prazo na SBUX podem considerar as correções como oportunidades de compra.
Por outro lado, quem está otimista com a SBUX no longo prazo, mas preocupado com sua volatilidade no curto prazo, pode usar o mercado de opções. Esses investidores podem avaliar uma posição em opções de compra (calls) cobertas. Já citamos vários exemplos dessa estratégia em publicações anteriores, sobre Apple (NASDAQ:AAPL) e AMD, por exemplo.
h2 Calls cobertas em SBUX/h2Preço intradiário: US$116,15
Para cada 100 ações de SBUX em carteira, a estratégia requer que o operador venda uma opção de compra com data de vencimento em algum momento no futuro.
No pregão de terça-feira, a ação da Starbucks era negociada a US$116,15. Por isso, para esta publicação, utilizaremos esse preço.
Cada contrato de opção de SBUX (ou de qualquer outro papel) concede o direito de comprar ou vender 100 ações.
Os investidores que acreditam que possa haver mais volatilidade ou realização de lucro no papel podem usar uma estratégia de call coberta levemente no dinheiro. Uma call está “no dinheiro” se o preço de mercado (aqui US$116,15) estiver acima do preço de exercício, ou strike, (US$115,00).
Por isso, o investidor compraria (ou já detém) 100 ações de Starbucks a US$116,15 e, ao mesmo tempo, venderia uma call de Starbucks com strike em 115,0 para 18 de fevereiro. Essa opção é atualmente oferecida a um preço (ou prêmio) de US$4,95.
O comprador da opção teria que pagar US$4,95 X 100, ou US$495, em prêmio ao vendedor. Essa opção de venda deixará de ser negociada em 18 de fevereiro.
Esse prêmio pertence ao lançador da opção (vendedor), não importa o que acontecer no futuro, por exemplo, no dia do vencimento.
Supondo que o investidor entre nessa operação de call coberta a US$116,15, no vencimento, o retorno máximo seria de US$380 [495 - (116,15 – 115,00) x 100], excluindo custos operacionais.
h3 Perfil de risco/retorno para uma call coberta não monitorada/h3O lucro máximo de uma call coberta no dinheiro é igual ao valor extrínseco da opção de compra curta.
O valor intrínseco seria o valor tangível da opção se ela fosse exercida agora. Dessa forma, o valor intrínseco da nossa call de SBUX é (116,15 – 115,00) x 100, ou US$115.
O valor extrínseco é a diferença entre o preço de mercado de uma opção (ou do prêmio) e seu preço intrínseco. Neste caso, o valor extrínseco seria US$380 (495 - 115). O valor extrínseco também é conhecido como valor no tempo.
O investidor realiza esse ganho de US$380 se o preço da ação de Starbucks no vencimento ficar acima do strike da call (US$115,00).
No dia do vencimento, se a ação fechar abaixo do strike, a opção não seria exercida, expirando sem valor. Assim, o titular da ação com a posição de call coberta mantém a ação e o dinheiro (prêmio) que recebeu pela venda da opção.
No vencimento, essa operação ficaria em equilíbrio ao preço de US$111,20 (i.e., 115,00 – 3,80), excluindo custos operacionais.
Outra forma de pensar esse preço de equilíbrio (breakeven) é subtrair o prêmio da call (US$4,95) do preço da ação-objeto de SBUX quando iniciamos a call coberta (US$116,15).
Em 18 de fevereiro, se a SBUX fechar abaixo de US$111,20, a operação começaria a perder dinheiro dentro desse setup de call coberta. Por isso, ao vencer a call coberta, o investidor tem alguma proteção contra uma possível perda em caso de um declínio das ações-objeto. Em teoria, o preço da ação pode cair para zero.
h3 Conclusão/h3A Starbucks tem mostrado ser um excelente investimento de longo prazo na carteira de vários investidores. Continuamos otimistas com o papel. No entanto, enquanto a empresa se prepara para divulgar seus números nas próximas semanas, suas ações podem ficar sob pressão.
O momento exato em que as ações da SBUX podem fazer uma pausa é difícil de determinar, mesmo para traders profissionais. Mas as estratégias com opções fornecem ferramentas para enfrentar lateralizações ou mesmo quedas de preço, principalmente perto da data de divulgação do balanço.
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