Título de 10 anos dos EUA rendendo 5%: hora de trocar ações por treasuries?
James Picerno | 20.10.2023 13:10
A taxa do título de 10 anos do Tesouro dos EUA superou brevemente o patamar de 5% ontem - o maior nível desde 2007 -, antes de recuar para 4,98%, segundo os dados do Treasury.gov.
Para os investidores de longo prazo, o maior rendimento parece atrativo, pelo menos em comparação com os anos recentes, quando as taxas de juros eram muito mais baixas. Mas a questão mais relevante é:
Como um rendimento de 5% se compara ao desempenho do mercado acionário dos EUA?
A resposta depende de vários fatores, começando pelo horizonte de investimento. Você pode ajustar os retornos das ações para dizer o que quiser, mudando a janela temporal, portanto, uma análise criteriosa é essencial aqui.
Como primeiro passo (mas não a última palavra sobre o assunto), vamos comparar como o juro de 10 anos se comportou em relação ao retorno do Índice S&P 500 no mesmo período. Como o gráfico abaixo mostra, há uma grande variação de resultados, dependendo da data.
No momento, a taxa de 4,98% contrasta com o retorno anualizado de 9,3% do S&P nos últimos 10 anos. Não é surpresa que as ações superem um yield de 10 anos, mas nem sempre. No entanto, o fato de agora poder garantir um pouco mais da metade do retorno do mercado acionário dos últimos 10 anos sem risco (desconsiderando a inflação) é uma grande mudança (a favor da Nota de 10 anos) em relação à história recente. A implicação, poderia-se argumentar, é oportuno aumentar a alocação do portfólio em títulos em relação a ações, pelo menos para investidores relativamente conservadores.
Na verdade, o gráfico acima é um pouco enganoso porque compara dados em tempo real sem um atraso. Em outras palavras, você obteve 9,3% no mercado acionário na última década, mas o rendimento de 4,98% da treasury é prospectivo. O segundo gráfico abaixo corrige isso, comparando como o rendimento de 10 anos em qualquer ponto no tempo com o retorno de 10 anos do S&P 500 na década seguinte.
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Se você comprou e manteve uma Nota do Tesouro de 10 anos há uma década, teria obtido cerca de 2,6%, bem abaixo do retorno de 10 anos de 9,3% para as ações.
O que as ações renderão nos próximos 10 anos e como isso se compara ao retorno esperado de 5% para uma Nota de 10 anos hoje?
Ninguém sabe, é claro, pois o desempenho das ações pode e vai variar bastante. Para o bem ou para o mal, não faltam projeções de ações.
“Para os próximos três a quatro meses, o que posso dizer? Para os próximos três a quatro anos, é difícil dizer como o mercado ajustará toda a dívida”, diz. “Mas para os próximos 30 anos? Vejo retornos de 8% a 9% nas ações dos EUA.”
Isso está alinhado com a projeção atual do CapitalSpectator.com para as ações dos EUA. Decidir se essas estimativas serão precisas é outra questão completamente diferente, então, cautela ao investidor.
No entanto, uma coisa é clara. Os rendimentos dos títulos públicos estão substancialmente mais competitivos hoje em comparação ao passado recente. Isso está longe de ser uma bola de cristal, mas ainda é útil para gerenciar expectativas e elaborar estratégias de portfólio.
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