Festa no Mercado com Índices em Máxima Histórica?
William Alves | 11.01.2021 12:37
Bom dia a todos.
h5 ERREI. /h5
Quem me acompanha sabe que não tenho problema em reconhecer erros. Na verdade, faço questão de pontuá-los, em vez de ficar aqui enaltecendo vitórias. Você aprende muito mais com os erros! Escrever me ajuda a registrar o que estava na minha mente naquele momento e o porquê tomei “essa” ou “aquela” decisão de investimento. Super recomendo: anote seus erros no mercado!
Qual o erro? No dia 23/11, quando o IBOV estava nos 107K e o S&P em 3578, comentei que era momento de cautela. Daquele momento em diante já vinha aumentando minha posição de caixa que hoje se encontra em ~25% – lembro que meu perfil de investidor não é o de ficar fazendo timing de mercado e normalmente fico 95% comprado.
De lá para cá o IBOV subiu impressionantes 17% e o S&P mais 7%… e quando você vai para papéis específicos, vai encontrar altas bem fortes nas últimas semanas. O sentimento é mais ou menos o do meme aí embaixo!
Mas, em vez de ficar aqui pregando que o mercado vai desmoronar, ou “agorando” o mercado, eu prefiro apenas dizer: errei.
Segue o jogo!
h2 MUNDO/USA/h2
Estamos em época de festas e o mercado esta vivendo a sua! E, como em toda festa, sempre tem um penetra e uma confusãozinha, né!
h5 PÉ NA PORTA! /h5
De fato começamos o ano de 2021 de forma intensa. Foi tipo um pé na porta! Com uns penetras querendo estragar a festa.
Abaixe o App
Mas em poucos dias tivemos eleição no Senado americano, indicadores econômicos importantes, cenas de filme de gente invadindo o Capitólio americano, chuva de memes, Trump voltando atrás, Trump sendo barrado do Twitter…
E o mercado? Novas máximas históricas! Não deu a mínima! Qual a lógica? A MÚSICA SEGUE TOCANDO!
Minha leitura dos fatos, independentemente de eu concordar ou não com isso, é: a balburdia criada pelos manifestantes de Trump enfraqueceu, em termos de apoio da grande massa, a demanda de questionamento das eleições, e acabou por selar a passagem de bastão. Acabou sendo algo restrito a Washington e sem maiores impactos econômicos. Os dados econômicos mostram que a recuperação em curso perde tração… o cenário de recuperação se torna cada vez menos óbvio e mais dúbio. Com isso, reforça-se a ideia da necessidade de novos estímulos a economia americana! A eleição dos 2 senadores e o consequente controle do senado pelos democratas foram vistos como uma garantia de que novos pacotes de socorro à economia virão, mesmo que sob pena de um aumento dos déficits fiscais americanos. Logo, se novos pacotes de socorro a economia virão, por que se preocupar?
h2 A BOLHA DE TUDO?/h2Alguns advogam que vivemos um momento de bolha de qualquer coisa resultante da injeção de recursos e expansão do balanço dos BCs. O Morgan Stanley prevê que essa tendência ainda deva continuar nos próximos dois anos.
Não sei se é bolha ou não… o título foi só pra chamar atenção. Mas, a meu ver, não há como dissociar a recente alta das bolsas, bitcoin e exageros em alguns papeis (Tesla (NASDAQ:TSLA) parece ser um exemplo), desse volume de dinheiro jogado no mercado. Aliás, quem falou em bolha em Tesla foi um cara bem conhecido e com um bom currículo nas costas:
h2 REINFLATION…/h2Mas, obviamente, essa injeção de recursos massiva tem provocado um aumento considerável nas apostas de reinflação pelo mundo. Petróleo, minério, cobre e outras matérias primas que têm impacto na cadeia já subiram bem. Com isso, os preços de alguns ativos voltam a colocar a possibilidade de uma inflação à frente. O gráfico da inflação implícita nos EUA mostra isso:
No mercado… tipo o dancefloor, a galera está curtindo animada! Não por acaso, mais um indicador que aponta para certa euforia no mercado. Esse modelo do Citi aparentemente estourou! Rs. Vão ter que ajustar a escala!
Com isso, por diversas métricas que você observe ou analise, vai verificar que a bolsa americana – em especial o S&P 500 – parece cara quando olha-se múltiplos e compara-se com seu histórico. Abaixo o múltiplo Price/Sales do S&P:
E o Earnings Yields do S&P no menor patamar desde novembro de 2018
Sim…pela maioria das métricas que você olha, o S&P 500 parece caro. Mas o mercado americano tem mais de 6000 ativos! Não é porque 500 possam parecer caro que não tem alternativa.
Não por acaso o mercado voou para small caps, representadas pelo ETF IMW (NYSE:IWM) na linha vermelha, ante o QQQ Nasdaq (NYSE:QQQE) na linha azul) e o SPY (NYSE:SPY) (S&P na linha preta) nos últimos 2 meses.
Mas, olhando o médio/longo prazo, elas ainda estão defasadas.
Penso que a tônica desse ano no mercado americano será muito o stock picking! Buscar em empresas menos conhecidas retornos extraordinários. Tomar risco em setores que dependam da reabertura da economia – petróleo, cias aéreas, cassinos, cruzeiros, indústria, bancos. Essa parece ser a tônica dominante e confesso que não vejo nada nem ninguém dizendo algo muito diferente disso.
Minha percepção sobre o mercado atualmente é: continue dançando enquanto a música toca, mas esteja perto da porta.
Seguindo…
h2 BRASIL/h2Essa semana meu amigo Raphael Figueredo da Eleven Financial postou algo muito pertinente :
Tradicionalmente, não vemos esses 3 subindo juntos. Juros em alta normalmente andam com um dólar em alta também e uma bolsa em baixa. Seria razoável esperar (levando em conta o histórico) que alguém cederia… ou seja, bolsa cai, ou juros e dólar cedem… a ver.
Mas contra fluxo não há argumento… a bolsa parece sustentada por algo bem simples: mais compradores do que vendedores!
h2 ELE VEM PELA MONTANHA…/h2Quem lembra do desenho do Pateta, Mickey e Pato Donald, onde eles cantavam:
Ela vem pela montanha ela vem…ela vem pela montanha ela vem…
No caso aqui é “ele” um cara chamado “déficits fiscais” ! NADA… absolutamente NADA, foi feito para endereçar ou melhorar a situação fiscal brasileira em meses! Na verdade, ainda corremos o risco do negócio degringolar caso o sapato aperte novamente – me refiro ao recrudescimento do corona.
Não por acaso o dólar não cede e os juros longos bateram em 7.5% essa semana!
Outra que vem pela montanha é a inflação! Dá uma olhada nos preços ao produtor no Brasil:
Em se mantendo preço de petróleo a US$50/barril e o dólar nesse patamar, me parece muito claro que teremos um belo impacto em toda economia, com preços de frete pra cima e isso sendo repassado a toda cadeia.
Com uma inflação teimosa na ponta de alta me parece INEVITÁVEL que tenhamos um aumento de juros em 2021…#prontofalei. Anotem e me cobrem! Nem que seja pra mostrar que errei!
h5 MAS PERAÍ QUE TEM COISA BOA…/h5
Mas pra não parecer amargo ou viesado… importante dizer que os dados de atividade do Brasil têm surpreendido pela ponta POSITIVA!
Serviços continuam se expandindo… e isso ajuda no ritmo de contratações e geração de empregos:
PMI da indústria deu uma desacelerada, mas ainda num patamar de expansão bem elevado!
O Brasil parece finalmente ter entrado na festa! O volume de recursos (grana de gringo) entrando no mercado brasileiro foi beeem expressivo! Nos últimos 3 meses do ano foram R$ 60 BI! É bastante! O Brasil vem se aproveitando de um cenário de dólar mais fraco no mundo, o qual favorece commodities e, consequentemente, os emergentes. Como somos visto pelo gringo como um emergente produtor de commodities, temos nos dado bem. Em especial os setores ligados a isso – vide mineração, siderurgia, papel e celulose. A isso se somou a já crescente entrada da pessoa física na bolsa brasileira e POW! 125 mil pontos! Quem diria?!
Tem muita inconsistência e risco por aí… talvez por isso o câmbio e os juros não estejam essa festa toda.
Para bolsa tenho errado muito. Não penso em sair comprando tudo a qualquer preço porque estou de fora da festa. Só me resta reconhecer e ter paciência. Sigo com os mesmos papeis: shoppings, saneamento, properties, construção, elétrico e indústria. Me chama atenção a queda recente do varejo e alguns papeis menos líquidos como FESA, CRPG e EALT… mas não tenho posição neles.
Continue dançando enquanto a música toca, mas esteja perto da porta.
Era isso.
Aquele Abs.
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