Transição macro: fase de estabilização da economia pode abrir espaço para deflação
Gary Tanashian | 15.03.2023 19:30
Desde que projetamos o rali do mercado mais amplo para o período do 4º tri/22 ao 1º tri/23 em novembro, não paramos de acompanhar a transição macro durante o movimento. Com base na liderança do setor de semicondutores e de tecnologia, a previsão é que as pressões inflacionárias não sejam muito altas, nem muito fracas, com baixo desempenho das operações que apostavam na retomada dos preços (inflação).
Uma análise macro mais profunda aponta para um cenário positivo, do ponto de vista dos fundamentos, para a mineração do ouro, mas, como ainda não houve uma transição para um cenário de deflação, há um punhado de ações de tecnologia/crescimento bastante castigadas querendo voltar a subir.
Portanto, nossa sequência de encadeamento no mercado acionário tem sido um microcosmo de semicondutores > tecnologia > SPX amplo, que usamos em 2013, a começar pelo aumento dos índices de pedidos/vendas no setor de semi/equipamentos. Microcosmo, nesse caso, significa posições de curto prazo e interinas, ao passo que a situação em 2013 começou com uma fase de estabilização de vários anos.
Mas o título começa com “transição macro”. Já fizemos a transição de uma economia inflacionária para um ambiente de estabilização. Agora, embora esperemos outra transição para um cenário com problemas mais graves de liquidez, estamos passando por uma fase intermediária.
Tenho direcionado o foco para ações de semicondutores e tecnologia, como o castigado setor de segurança na nuvem. Semicondutores estão à frente de tecnologia que, por sua vez, está à frente do mercado mais amplo.
Embora muitos gráficos nas áreas dos setores em foco estejam em perspectiva, o S&P 500 tem sido nosso guia em relação ao momento de encerramento do rali amplo do quarto trimestre (2022) ao primeiro trimestre (2023). Como é típico dos mercados, o SPX testou os limites de nossos parâmetros negativos ontem em meio ao alvoroço do setor bancário.
O SPX amplo inclui vários segmentos, como o setor bancário. Não é de admirar que esteja relativamente fraco. Mas a sequência de encadeamento de setores líderes acima está bastante intacta e, desde que o SPX mantenha a importante mínima de dezembro de 3764,49 pontos e a liderança do setor de semicondutores tenha continuidade, podemos seguir com a perspectiva de prosseguimento do rali da fase de estabilização.
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Com um mercado em transição, vale a pena olhar sob a superfície e estar ciente da dinâmica em jogo a qualquer momento. Não sou a favor de tecnologia ou semicondutores. Estou apenas ressaltando o que parece estar ocorrendo sob a superfície do mercado mais amplo. Diante da quebra de alguns bancos, é bastante possível que o Fed tenha provocado esse estresse todo, como esperávamos que acontecesse antes mesmo de o banco central avaliar qualquer interrupção do regime de aumento de juros. Mas temos importantes indicadores macro para observar nos bastidores que, desde o fim de semana passado, ainda não soavam os alarmes.
Novamente, minha expectativa é que a fase de estabilização seja temporária, pois, normalmente, quando o Fed interrompe um regime de aumento de taxas, é porque estão surgindo problemas abaixo da superfície, que tendem a aparecer com o tempo.
Além das mineradoras de ouro {40681|GDX}}), as posições em caixa ainda estão gerando um retorno decente, e o mercado de títulos também pode ficar positivo. Por isso, é bom ficar atento às narrativas constantemente baixistas ou otimistas, bem como ao nível de 3764,49 no SPX indicado acima.
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