Vale a Pena Voltar a Comprar Unipar e Braskem?
Bruce Barbosa | 22.05.2019 16:21
Unipar (SA:UNIP3)
Está no Valor de hoje. Acabou o embargo com a Alunorte que poderá voltar a produzir, em 2 meses, entre 75 e 85 por cento de sua capacidade.
A Alunorte recebeu denúncias de vazamentos de rejeitos e operava com apenas 50 por cento de sua capacidade.
E a redução da produção da Alunorte impactou o mercado de Soda mundial, ajudando a causar uma queda de preços da Soda Cáustica de 660 para 313 dólares.
A queda nos levou a sair de Unipar (SA:UNIP6) em meados de março pela enorme dependência dos resultados da empresa com o preço da Soda - soda caindo derrubou o Ebitda e os lucros de Unipar em mais de -50 por cento.
Além da Alunorte, o preço da soda pode ser beneficiado por problemas na planta de Cloro-Soda da Braskem (SA:BRKM5) em Alagoas. Uma mina de sal (utilizado na fabricação de cloro-soda) foi paralisada após se constatar que a mineração estaria afundando bairros de Maceió.
Mas a Braskem pode, simplesmente, importar sal do Chile, como faz a Unipar.
Imaginamos, sim, que o preço da soda reaja. Mas chegar aos mais de 600 dólares do meio de 2018 é improvável. Vemos no gráfico acima que os preços "normais" são mais ao redor de 400 dólares (sendo otimista).
Unipar é barata a 4x Ebitda e 8x lucros, mas estes números foram conquistados com Soda ainda nas alturas. Adoramos Unipar, mas continuamos apenas observando o preço da Soda. De longe.
Braskem
Vamos aproveitar o ritmo. Demos uma sorte imensa e saímos de Braskem (BRKM5) quase lá no topo, acima dos 57 reais.
E as Ações, simplesmente, afundaram: bateram menos de 37 reais e voltaram, como uma flecha, para os 43 reais.
Tudo isso porque (parece) a negociação com a LyondellBasell está quente. As tratativas para a venda da campeã nacional Braskem tiveram diversos reveses, mas estão na boca do gol.
E estão na boca do gol há meses.
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Lá atrás, as apostas do mercado eram de que BRKM seria vendida ao redor de 72 reais. Após resultados impactados pela queda dos spreads petroquímicos (preço do produto vendido menos preço da matéria prima), acredito que o valor pode ter caído.
Quando tínhamos Braskem, nossa recomendação se baseava não em quanto a Lyondell pagaria, mas no poder dos resultados que BRKM apresentava.
Aqui embaixo, já não temos mais tanto conforto com os resultados. Os spreads petroquímicos estavam em patamares altíssimos historicamente e seria natural uma normalização.
Se comprada ou vendida, continuamos de fora de Braskem.
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