“Cenário do Armagedom”: juros de 6,5% nos EUA seriam mais benignos do que se imagina, diz JPM

Investing.com – O mercado espera que o Federal Reserve reduza o ritmo da alta de juros para 50 pontos-base (pb) após sua próxima reunião de política monetária, mas o consenso também prevê que o banco central americano continuará elevando a taxa básica para cerca de 5%.

Em seguida, os investidores esperam que haja uma pausa mais ou menos longa. No entanto, a política do Fed seguirá dependente da inflação, que continua perto das máximas de várias décadas, apesar da desaceleração recente.

De fato, a inflação está sujeita a outras influências além das taxas básicas, com destaque para o aumento dos preços de energia e problemas na cadeia de suprimentos, e não há garantia de que a rápida elevação de juros do Fed até agora no ano terá o impacto esperado.

Com isso, é possível que o Fed chegue à conclusão de que uma taxa básica de 5% seja insuficiente para fazer a inflação convergir à meta.

Esse é o quadro que os estrategistas do JPMorgan (NYSE:JPM), liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, imaginaram em uma nota recente, acreditando que o Fed poderia subir os Fed Funds para 6,5% no segundo semestre de 2023, cenário para o qual o banco atribui uma probabilidade de 28%, enquanto o mercado atualmente considera apenas uma probabilidade de 10%, de acordo com o Monitor de Juros do Fed.

O JP Morgan observou, em suas discussões com clientes, que esse cenário é amplamente percebido como o “cenário do Armagedom”.

"Afinal, a última vez em que a taxa básica nos EUA esteve em 6,5% foi em 2000, o que provocou profundas perdas nos mercados de risco à época", complementaram.

No entanto, o banco considera que o impacto de tal cenário no mercado seria menos significativo do que se imagina.

"Em nossa opinião, embora não haja dúvida de que [as taxas do Fed de 6,5%] seriam negativas para a maioria das classes de ativos, incluindo ações, títulos e crédito, o eventual declínio provavelmente será mais limitado do que um Armagedom pode sugerir", escreveram os analistas.

Especificamente, eles estimam que o S&P 500 possa cair 10%, e a taxa do título de 10 anos do Tesouro Americano poderia subir 50 pontos-base.

Embora isso não seja motivo de alegria, é muito menos preocupante do que o receio demonstrado pela maioria dos clientes do banco, que em média temem uma queda do índice abaixo de 3.000 pontos e um aumento das taxas de 10 anos acima de 5%.

"Outro aumento de 150 pontos-base nos juros do Fed para 6,5% pode acabar sendo mais benigno para as ações como um todo, mesmo que as expectativas de um pouso forçado na economia gerem mais fraqueza em setores cíclicos", escreveu o banco.

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“A demanda por títulos e ações já se enfraqueceu muito em 2022”, explicou Panigirtzoglou, o que “torna muito menos provável que uma queda tão grande na demanda ocorra em 2023”.

É preciso notar que o cenário de uma taxa a 6,5% é um dos quatro que os economistas do JP Morgan estabeleceram para o próximo ano.  Os outros cenários preveem que o Fed corte as taxas a partir de meados de 2023, com pico próximo de 5%, diante de uma leve recessão ou que o banco central controle a inflação sem causar sérios danos econômicos.