Perspectivas: 3 cenários no Reino Unido após a resposta do BoE

Investing.com - Em 23 de setembro, o novo chanceler do Reino Unido, Kwasi Kwarteng, anunciou um conjunto de medidas destinadas a reduzir impostos e contas de energia em uma tentativa de impulsionar o crescimento econômico. Assim, no âmbito do novo programa, foi revelado um limite de preços da energia para este mês, a eliminação da taxa máxima de imposto sobre o rendimento, um aumento previsto da taxa do imposto sobre as sociedades, um limite de bónus bancários, cessação do “imposto verde” e novos medidas que serão anunciadas ao longo de outubro e novembro.

Neste contexto, Bill Papadakis, Macro Strategist do Lombard Odier, e Kiran Kowshik, FX Strategist do Lombard Odier, analisam a situação atual do país e oferecem três perspectivas face às medidas anunciadas:

h2 1. O teto de preços de energia deve reduzir os riscos de pico de inflação e recessão no inverno/h2

O principal impacto de limitar os preços da energia será uma redução significativa no potencial pico de inflação, agora provavelmente 4-5% menor do que as expectativas anteriores na ausência de um congelamento de preços. Reduzir a inflação, especialmente os preços da energia, terá um efeito positivo sobre os rendimentos reais, aliviando a pressão sobre o consumidor britânico que enfrenta uma "crise do custo de vida", melhorando as perspectivas de crescimento a curto prazo

A quantidade total de flexibilização fiscal é muito grande, provavelmente aumentará o déficit em mais de 5% do PIB ao longo de 2022 e 2023. é provável que as empresas contribuam menos para a demanda efetiva.

Além disso, o forte aperto monetário que provavelmente ocorrerá reduzirá o crescimento daqui para frente. Embora esteja atrasado e seus efeitos completos não sejam sentidos antes do final de 2023, o forte aumento das taxas de hipoteca e o aperto mais geral das condições financeiras causarão um freio significativo ao crescimento. Portanto, esperamos uma pequena melhora no crescimento líquido em 2023, elevando nossa projeção para o ano inteiro para +0,1% (de -0,3% anteriormente).

h2 2. Uma forte resposta do BoE aumentará acentuadamente as taxas de juros/h2

O Banco da Inglaterra realizou sua última reunião de política monetária um dia antes do anúncio do mini-orçamento e ainda não tomou nenhuma ação sobre as taxas em resposta.

Durante a reunião, o Comitê de Política Monetária (CPM) se pronunciou contra a alta de 75 pontos base, elevando a taxa de juros oficial em apenas 50 pontos base, para 2,25%. Na quarta-feira, 28 de setembro, o Banco da Inglaterra também foi forçado a intervir e comprar títulos do governo, adiando o início de seu programa de vendas ativo para 31 de outubro. O tamanho deste último permaneceu inalterado. A intervenção foi vista como uma resposta necessária ao aumento dos riscos para a estabilidade financeira.

Os especialistas acreditam que uma grande flexibilização fiscal diante de uma inflação muito alta exige uma resposta agressiva do Banco da Inglaterra. O fato de eles terem decidido não realizar um aumento de emergência e lançaram uma compra de títulos de emergência arrisca levantar questões sobre sua independência política (ou seja, vontade de ajudar o governo a financiar seu déficit crescente diretamente pela compra de títulos). Portanto, é necessário enviar uma mensagem forte neste momento.

As expectativas do mercado em relação às taxas de juros mudaram significativamente após o evento fiscal, com taxas de juros em torno de 6%. Se o Banco da Inglaterra não atender a essas expectativas, estará flexibilizando as condições financeiras, o que aumentaria os riscos de inflação. Isso deve se traduzir em aumentos exagerados das taxas nas duas últimas reuniões deste ano, 125 pontos base em novembro e 100 pontos base em dezembro, levando a taxa bancária para 4,50% no final do ano. A partir daí, esperamos pequenos aumentos e taxas de pico em torno de 5,50%.

h2 3. Novas quedas para a libra esterlina/h2

No início de setembro, tivemos uma visão de baixa sobre o British, com um declínio recente em grande parte ligado ao aumento dos preços da energia. Na época, nossa perspectiva não incorporava preocupações sobre como o déficit seria financiado. À luz dos desenvolvimentos recentes, achamos que a situação mudou e agora vemos uma nova tendência de queda para a moeda.

Na ausência de ajustes significativos ou da reversão dos cortes de impostos planejados, os especialistas acreditam que o EURGBP pode acabar subindo para 0,95. Esta situação aproxima-se dos máximos da pandemia, cuja situação também ocorreu após a grande crise financeira de 2008-09, o referendo do Brexit e durante a pandemia de Covid-19. O desempenho da Sterling provavelmente será semelhante daqui para frente. Vale a pena notar aqui que, embora tanto a libra quanto o euro tenham caído em relação ao dólar americano durante grande parte de 2022, na maior parte, a libra resistiu relativamente bem. Portanto, agora há espaço para a libra britânica apresentar um desempenho inferior.

Os riscos podem até apontar para uma nova depreciação da libra. Isso se traduziria aproximadamente em EURGBP em 0,98, o mais alto visto após a grande crise financeira. Um cenário de parada repentina mais extremo exigindo o reequilíbrio da conta corrente implicaria uma depreciação ainda mais acentuada (30%) da libra esterlina. No entanto, os analistas assumem que este cenário é menos provável, por isso continua a ser um risco de cauda.