Acreditar em corte de juros é armadilha, diz economista, alertando que euforia é ilusão

Investing.com – Os dados da inflação dos EUA na terça-feira trouxeram um alívio. Em uma base anual, os preços ao consumidor em outubro recuaram de 3,7% para 3,2%, superando os 3,3% esperados. Não só o Nasdaq e o S&P 500 reagiram bem, mas também o Ibovespa. No entanto, a euforia nos mercados de ações globais é exagerada.

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A meta de 2% do Fed ainda está distante e o cenário atual apenas diminuiu a probabilidade de um novo aumento das taxas de juros em dezembro. Ainda não há espaço para uma redução das taxas, como escreve a Link Securities:

“A evolução recente da inflação e do mercado de trabalho dá ao Fed margem para uma política monetária estável em dezembro. No entanto, enquanto a inflação não mostrar sinais claros de convergência para a meta de 2%, o Fed manterá suas taxas de juros oficiais no nível atual, ao qual os investidores terão que se adaptar pelo menos no primeiro semestre de 2024.”

Mas é exatamente isso que está sendo avidamente especulado – cortes de taxas de juros. De acordo com a Renta 4, os dados de inflação foram tão convincentes para o mercado que praticamente descartaram um novo aumento das taxas de juros. Ao mesmo tempo, o início dos cortes de taxas de juros, dos quais deverá haver quatro em 2024, foi antecipado de julho para junho.

Mas isso também pressupõe que a inflação continue a se desenvolver favoravelmente como esperado, e não é mais do que uma esperança de que as taxas de inflação estejam próximas de 2% no meio do próximo ano. Os bancos centrais mostraram repetidamente que suas previsões podem estar erradas.

BCE espera aumento da inflação/h2

O vice-presidente do Banco Central Europeu (BCE), Luis De Guindos, disse na segunda-feira na “Euro Finance Week” em Frankfurt que a inflação “permanecerá alta por muito tempo”. Ele também explicou o que isso significa para a política monetária. “Portanto, asseguraremos que nossas taxas de juros de referência sejam mantidas em um nível suficientemente restritivo pelo tempo necessário.”

Assim, o BCE não espera por um milagre da inflação, ou seja, uma queda rápida no aumento dos preços ao consumidor. Pelo contrário, espera-se que o inverso ocorra, como Guindos explicou. Ele falou de um aumento nos próximos meses. O motivo disso é que os efeitos de base dos preços de energia e alimentos, que subiram fortemente no outono de 2022, sairão dos cálculos.

Os bancos centrais classificam o repique da inflação como “temporário”, mas já erraram feio na previsão desse indicador em 2020.

Mesmo que isso aconteça, os cortes nas taxas de juros não devem gerar a euforia no mercado que muitos investidores esperam. O economista Daniel Lacalle alertou em seu último vídeo no YouTube que há uma compreensão equivocada sobre a situação do mercado e os efeitos dos cortes nas taxas de juros. No máximo, eles podem frear a queda econômica, mas quem aposta em lucros exorbitantes pode se decepcionar.

Lacalle afirma que o novo ciclo de cortes nas taxas de juros dos EUA já chegou ao limite em janeiro de 2025, a 4,492%. Bem longe das taxas de juro zero que impulsionaram a famosa fase de boom de dez anos.

Os analistas costumam ignorar a inflação, alegando que a oferta monetária está reduzida, mas a realidade é outra. Na verdade, a oferta monetária está aumentando. Lacalle escreve:

"A oferta monetária no sistema não está diminuindo, mas aumentando, para manter vivo o sistema bancário frágil… Segundo o Federal Reserve, a oferta monetária M1 caiu de 20,281 trilhões de dólares em setembro de 2022 para 18,17 trilhões de dólares em setembro de 2023 e M2 de 21,52 trilhões de dólares para 20,75 trilhões de dólares. No entanto, a dívida total aumentou de 20,3 trilhões de dólares para 223 trilhões de dólares. Isso inclui todos os títulos do Federal Reserve, incluindo aqueles dos “programas de crédito primário, secundário e sazonal das janelas de desconto e outras obrigações das instalações de crédito de emergência”.

E esse é o ponto central do problema. O setor financeiro é sustentado com dinheiro novo, enquanto a economia privada e os consumidores sofrem o impacto das altas taxas de juros. Isso impede uma rápida redução da inflação para a meta de 2%, e os cortes nas taxas de juros têm efeitos muito menores do que o esperado nos mercados financeiros. Lacalle diz:

"Neste cenário, não faz diferença se o Fed reduz ou não as taxas de juros, a menos que a economia comece a crescer rapidamente sem grandes estímulos de crédito, o que é difícil de imaginar.

Se o Fed decidir reduzir as taxas de juros, será porque percebeu uma queda expressiva na demanda total. Essa queda na demanda viria inteiramente do setor privado, já que os gastos públicos não diminuem. Os cortes nas taxas de juros resultantes não incentivariam famílias e empresas a tomar mais empréstimos, pois já vivem endividadas.

Nessas condições, é quase impossível criar um impulso de crédito sólido e positivo por meio de cortes nas taxas de juros quando a economia perde o efeito placebo do endividamento.

Se o Fed optar por um corte nas taxas de juros, os impactos negativos nos lucros e margens dificilmente animarão os mercados, como muitos imaginam.

Ver os cortes nas taxas de juros do Fed como um motor para vários surtos de crescimento e altas do mercado pode ser a ilusão final."

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