Como reduzir o risco da carteira sem afetar o retorno? Analista revela estratégias

Investing.com - Em um cenário de alta volatilidade do mercado acionário, com dados macroeconômicos que podem afetar as políticas monetárias dos bancos centrais e com riscos geopolíticos no horizonte, é essencial lembrar que o investimento em ativos requer balancear retorno com riscos.

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"Reduzir o risco de um portfólio é relativamente fácil, mas fazer isso sem comprometer seu potencial de retorno é mais difícil", explica Pierre Debru, diretor-geral de Pesquisa Quantitativa e Soluções Multiativos da WisdomTree.

"A diversificação, ou seja, adicionar ativos não correlacionados ao portfólio, é uma das principais ferramentas disponíveis para os investidores diminuírem esse risco, mas muitas vezes isso implica em menor rentabilidade. O portfólio 60/40, uma combinação de 60% em ações e 40% em renda fixa, é a base do investimento em ativos para muitos investidores. Adicionar renda fixa às ações reduz a volatilidade e melhora o índice de Sharpe, devido à correlação historicamente negativa entre ações e títulos de alta qualidade. No entanto, tradicionalmente um portfólio 60/40 tende a ter um retorno menor do que um portfólio 100% em ações", destaca Debru.

A seguir, apresentamos a análise de Debru:

O experimento mental de Cliff Asness: o 60/40 alavancado/h2

Para resolver esse problema, precisamos considerar a alavancagem. Em 1996, Cliff Asness (cofundador da AQR Capital) propôs uma solução desse tipo enquanto era diretor de pesquisa quantitativa da Goldman Sachs (NYSE:GS) Asset Management.

Em seu artigo “Por que não 100% em ações: Um portfólio diversificado oferece mais retorno esperado por unidade de risco”, Asness defende que os investidores podem obter retornos competitivos gerenciando o risco de forma mais eficiente, diversificando seus portfólios com uma combinação de ações e títulos e usando alavancagem. Asness propõe o portfólio "60/40 alavancado" de forma que a volatilidade do portfólio alavancado seja igual à das ações. A alavancagem aplicada é, portanto, de 155%. A taxa de juros usada para alavancar seu portfólio 60/40 aproxima-se da taxa de juros dos títulos do Tesouro de um mês.

Asness conclui que, durante o período de 1926 a 1993, o portfólio 60/40 alavancado proporcionava um retorno médio anual de 11,1%, com uma volatilidade de 20%. As ações, por outro lado, rendiam apenas 10,3% com a mesma volatilidade. Para referência, o portfólio 60/40 (sem alavancagem) rendia 8,9% com uma volatilidade de 12,9%.

Alavancando o 60/40 globalmente, uma extensão bem-sucedida/h2

Expandimos as análises para outras regiões para verificar a robustez dos resultados e são mostrados resultados semelhantes. Em todas as regiões analisadas, os retornos e o índice de Sharpe do portfólio 60/40 alavancado superam os das ações por si só. Além disso, a volatilidade é idêntica e a queda máxima é reduzida.

Nas análises, optamos por não usar uma alavancagem de 155%. Em vez disso, adotamos a alavancagem que melhor se ajusta à volatilidade do mercado de ações de cada região. Contudo, é notável que a alavancagem é consistentemente semelhante em todas as regiões, situando-se entre 160% para o mercado de ações mundial e 170% para o mercado japonês.

A teoria do 60/40 alavancado/h2

Do ponto de vista teórico, a ideia de se concentrar no portfólio mais eficiente possível e alavancá-lo para criar o investimento mais adequado para um determinado investidor é amplamente aceita. Quando introduziu a Teoria Moderna (NASDAQ:MRNA) de Portfólios (TMP) em 1952, o economista Harry Markowitz já havia delineado o conceito através da Linha de Alocação de Capital (Markowitz, março de 1952).

Principais conclusões/h2

Markowitz chamou a diversificação de “o único almoço grátis em finanças”, uma frase que personifica a filosofia por trás do portfólio 60/40. Esta também é uma das principais lições do trabalho de Markowitz, premiado com o Nobel. Outra lição significativa é que alavancar um bom portfólio pode tornar esse portfólio ainda melhor. Em geral, alavancando um portfólio tradicional 60/40, uma ideia que na WisdomTree chamamos de “Núcleo Eficiente”, os investidores poderiam potencialmente receber um nível similar de volatilidade presente em um portfólio 100% em ações, mas com a melhor relação de Sharpe de um portfólio 60/40.

Entre os possíveis exemplos em que esses portfólios “Núcleo Eficiente” podem ser amplamente utilizados em carteiras multiativos estão:

Substituição de ações/h3

Uma solução de ação principal projetada para substituir ou complementar as exposições de ações principais existentes. O Núcleo Eficiente oferece uma melhoria no retorno, melhor gestão de riscos e potencial de diversificação em comparação com um portfólio 100% em ações.

Uma ferramenta de eficiência de capital/h3

O Núcleo Eficiente pode ajudar a liberar espaço no portfólio para introduzir outras alternativas e diversificadores, pois oferece uma exposição eficiente em termos de capital a ações e títulos. Investindo 10% de um portfólio nesta ideia, os investidores têm como objetivo obter uma exposição de 9% às ações americanas e 6% aos títulos do Tesouro dos EUA. Isso poderia permitir aos investidores desinvestir 6% de sua exposição atual em títulos e considerar ativos alternativos (como commodities, ouro, carbono ou outros ativos). Neste cenário, isso poderia ser alcançado potencialmente sem perder os benefícios diversificadores de sua exposição em títulos.

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