Nos EUA, aumento nas emissões de Treasuries acende sinal de alerta em Wall Street

A emissão anual de títulos do Tesouro dos EUA tem aumentado expressivamente, quase duplicando desde o início da pandemia, deixando Wall Street em alerta. O governo vendeu um valor recorde de US$ 23 bilhões em títulos em 2023. Poucas pessoas pensam que essa onda vai abrandar em breve, dada a expectativa generalizada de que os gastos do governo continuarão aumentando, independentemente de quem vencer as eleições de novembro.

O mercado do Tesouro cresceu mais de 60%, para US$ 27 bilhões, desde o fim de 2019. É cerca de seis vezes maior do que antes da crise financeira de 2008 e 2009. O Gabinete Orçamental do Congresso prevê que os gastos do governo continuarão aumentando nos próximos anos, com o envelhecimento da população elevando os custos de programas como a Segurança Social e o sistema de saúde. O aumento dos custos com juros também poderá impulsionar as emissões.

O crescimento do mercado não é a única coisa que preocupa os investidores: alguns também estão preocupados com as novas regras que estão mudando a forma como as negociações funcionam. Isso poderia ajudar a aliviar as tensões, mas também criar consequências imprevistas, como a escassez de dinheiro em 2019 e 2020, que complicou as negociações e aumentou as taxas de juro. "Nenhuma dessas regulamentações resolve a pilha crescente de dívidas do Tesouro", disse o diretor associado de pesquisa do Programa de Estabilidade Financeira de Yale, Steven Kelly.

Um mercado em mudança

O aumento das vendas de títulos provocou turbulência no mercado no outono local passado, levando o Tesouro a passar a vender mais dívida de curto prazo. O montante das letras - aquelas com vencimentos de um ano ou menos - aumentou para 22,4% da dívida pendente, acima do limite recomendado de 20% estabelecido pelo comitê que aconselha o governo.

Desde então, a procura tem sido mais do que adequada. Os investidores ainda não exigem compensação extra para deter títulos do Tesouro de longo prazo. O chamado prêmio de prazo é, na verdade, negativo.

Uma das razões pelas quais a procura por títulos do Tesouro permanece sólida é que menos alternativas. Muitas empresas emitiram títulos de longo prazo quando a pandemia fez com que as taxas de juros se aproximassem de zero, e depois abrandaram os empréstimos quando a Fed começou a aumentá-los. O mercado de títulos garantidos por hipotecas (MBS, na sigla em inglês) está quase congelado, com poucos americanos se movimentando no mercado imobiliário.

Compradores diferentes

Os bancos reduziram a compra de títulos do Tesouro nos últimos anos, limitados pelas regulamentações pós-crise que estão prestes se tornar ainda mais restritivas. Os fundos de hedge, os fundos do mercado monetário e os investidores estrangeiros são agora os principais financiadores de dívidas dos EUA.

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Os fundos do mercado monetário estão desfrutando de entradas recorde, adquirindo Treasuries de curto prazo em massa. Mas eles são obrigados a investir apenas em contas.

Os fundos de hedge - agrupados com as famílias nos dados do Fed - preencheram principalmente a lacuna deixada pelo banco central, que está reduzindo suas participações em títulos acumulados, como um de seus esforços para apoiar a economia. Mas pelo menos uma negociação popular envolvendo Treasuries e futuros de Treasuries deixou os reguladores nervosos. As novas regras da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) poderão reduzir a sua rentabilidade.

Fonte: Dow Jones Newswires.