A Vale (BVMF:VALE3) demonstra resultados conforme o previsto para o trimestre inicial de 2024.
Apesar da queda de suas ações nesses últimos tempos, o valor do minério de ferro permanece consideravelmente acima dos US$ 100,00, o que assegura à Vale uma posição robusta como uma das principais fontes de geração de caixa na bolsa de valores, sendo assim, como uma das empresas mais atrativas para os investidores.
Reitero que mesmo com o "bedelho" político e alguns outros cenários internos/externos a empresa permanece intacta diante dos resultados apresentados.
Setor de Siderurgia (Minérios Ferrosos)
As vendas de minério de ferro aumentaram 15% em comparação com o primeiro trimestre de 2023, totalizando 63,8 milhões de toneladas. Esse avanço foi impulsionado por um desempenho operacional mais eficiente em todas as áreas de produção, especialmente na mina de S11D. A Vale registrou sua maior produção para um primeiro trimestre desde 2019, alcançando 70,8 milhões de toneladas.
Quanto à precificação, o preço médio realizado para finos de minério de ferro registrou uma redução de 7%, situando-se em US$ 100,7 por tonelada, em comparação com os US$ 108,6 do mesmo período do ano anterior. Já os preços em pelotas, o preço médio realizado foi de US$ 171,9 por tonelada, em comparação com US$ 162,5 por tonelada no primeiro trimestre de 2023. O custo caixa C1 para finos de minério de ferro, excluindo compras de terceiros, teve uma leve redução anual, atingindo US$ 23,5 por tonelada no primeiro trimestre de 2024, apesar do impacto negativo da valorização do real. O custo break-even por tonelada entregue na China foi de US$ 69,9, um aumento de 6% em relação ao primeiro trimestre de 2023, principalmente devido aos incrementos nos custos com investimentos correntes. O EBITDA ajustado deste segmento de negócios permaneceu em US$ 3,5 bilhões no primeiro trimestre de 2024, sem alterações significativas em relação ao mesmo período do ano anterior. A receita líquida no segmento cresceu 10%, totalizando US$ 7 bilhões. No entanto, houve uma redução na margem EBITDA ajustada, principalmente devido à diminuição no preço de venda de finos de minério de ferro.
Metais para a Transição Energética (Metais Básicos)
As vendas de níquel totalizaram 33 mil toneladas, uma queda de 18% em relação ao primeiro trimestre de 2023, enquanto as vendas de cobre alcançaram 77 mil toneladas, um aumento de 22% no mesmo período. Ressalto que as vendas de cobre foram o destaque do trimestre, impulsionadas pelo ramp-up de Salobo 3 e pelo melhor desempenho operacional nas operações de Salobo 1 e 2. O preço médio realizado para o níquel diminuiu 33% em relação ao primeiro trimestre de 2023, atingindo US$ 16.848 por tonelada. Para o cobre, o valor foi de US$ 7.632 por tonelada, uma queda de 18% em comparação ao mesmo período do ano anterior. O EBITDA ajustado para este segmento totalizou US$ 257 milhões, representando uma queda significativa em relação aos US$ 573 milhões do primeiro trimestre de 2023.
Endividamento
A dívida bruta e os arrendamentos totalizaram US$ 14,7 bilhões no primeiro trimestre de 2024, um aumento de US$ 751 milhões em relação ao trimestre anterior, principalmente devido a novos empréstimos. A relação dívida líquida/EBITDA ajustado dos últimos 12 meses ficou em 0,6 vez, um nível confortável que não suscita preocupações.
Resultado Consolidado
A receita líquida da Vale ficou em linha com a do primeiro trimestre de 2023, totalizando US$ 8,5 bilhões no primeiro trimestre de 2024. O lucro operacional (EBIT) foi de US$ 2,4 bilhões no primeiro trimestre deste ano, abaixo dos US$ 2,9 bilhões apurados no mesmo período do ano anterior. A margem EBIT consolidada diminuiu de 34,2% no primeiro trimestre de 2023 para 28,9% no primeiro trimestre de 2024. O lucro líquido também apresentou uma redução, totalizando US$ 1,7 bilhão, uma queda de 10,2%. A margem líquida do primeiro trimestre de 2024 ficou em 19,9%, apresentando uma redução em comparação aos 22,3% do primeiro trimestre de 2023. Estimo que a empresa tenha gerado um fluxo de caixa livre após juros e em modo manutenção de US$ 2,5 bilhões no primeiro trimestre de 2024. Esse nível de geração de caixa permite que a Vale continue distribuindo bons dividendos e realizando recompras de ações.
Opinião de quem vos fala
Acredito que as ações da Vale podem atingir um preço máximo de R$ 90,00. Realizando uma avaliação estimando um lucro normalizado para a empresa e aplicamos uma taxa de desconto real de 10% para determinar o valor justo. Utilizando esse método, chegamos a um valor justo de R$ 90,54 por ação, sem considerar os resultados esperados da divisão de Metais para Transição Energética, que compõe nossa margem de segurança no negócio.
Embora a atuação da Vale esteja vinculada às commodities, ela figura como uma das principais mineradoras globais. A empresa opera com baixo custo, o que lhe permite manter suas operações mesmo em cenários de queda nos preços do minério de ferro, quando grande parte das empresas do setor se torna não lucrativa.
As ações da Vale, por não estarem diretamente correlacionadas com a economia brasileira, oferece uma exposição internacional, especialmente à economia chinesa, que é a principal consumidora dos produtos da empresa. Espero que a China não traga mais nenhuma surpresa e que seu interesse pelas commodities produzidas pela Vale permaneça pelos proximos anos.
Considerando que a empresa não possui grandes investimentos pendentes e possui um endividamento baixo em relação à sua geração de caixa, ela tem adotado uma política de distribuição dos lucros aos acionistas. Portanto, a Vale está bem posicionada para oferecer bons dividendos e implementar programas significativos de recompra de ações.
Por fim, embora a empresa tenha sido envolvida em grandes tragédias ambientais no passado, acredito que os projetos de desativação das barragens devem reduzir o risco de novos incidentes no futuro.
Mas lembro que, a análise feita não se trata de ordem de compra ou de venda, mas sim de conteúdo educacional. Assim, não deve ser considerado como recomendação ou conselho de investimento. Sempre aguarde a confirmação dos movimentos, não opere por impulsividade, tenha paciência, pois o gráfico vai te mostrar o que fazer no momento certo. O Mercado não trabalha com certezas, mas sim com probabilidades.