Muitos analistas previam que os EUA entrariam em recessão até o final de 2023. No entanto, as projeções pessimistas não se confirmaram, pois a atividade econômica se manteve positiva. O PIB do país registrou um crescimento expressivo no terceiro trimestre, contrariando as expectativas de que uma desaceleração econômica era inevitável. Mas, em vez de reconhecer o erro, os analistas de recessão simplesmente postergaram o momento crítico esperado.
A versão mais recente que circula é que a queda em novas encomendas para fábricas em novembro – de acordo com dados da pesquisa ISM – indica um alto risco de recessão. Como um analista comentou em uma postagem no X esta semana:
"Nunca houve uma #recessão com as novas encomendas medidas pelo ISM a 55,5."
Esse indicador pode, ou não, ser uma estimativa confiável do risco do ciclo econômico, mas é difícil (impossível) afirmar. O mesmo se aplica a usar qualquer indicador (ou até dois ou três) para estimar as probabilidades reais em tempo real de que uma recessão definida pelo NBER tenha começado ou esteja próxima.
O que se sabe é que o histórico do setor manufatureiro como fonte antecipada – alguns diriam confiável – para estimar o risco de recessão falhou nos últimos anos. Isso não significa que podemos desprezar esses dados – de forma alguma. Mas é mais um alerta de que o fracasso ocasional de qualquer indicador, independentemente de seu histórico, é inevitável. Faz parte do processo.
Tudo isso nos remete a um tema recorrente no CapitalSpectator.com: só há uma forma de gerar estimativas oportunas e relativamente confiáveis do risco de recessão em tempo real – desenvolver uma metodologia que use um conjunto cuidadosamente selecionado e diversificado de indicadores. Todos os indicadores sofrem de sinais falsos às vezes. Embora esse risco não possa ser totalmente eliminado, ele pode ser substancialmente reduzido com uma metodologia multifatorial.
Qual é a desvantagem?
A desvantagem de uma metodologia multifatorial, apesar de ser mais confiável, é que ela tende a ser mais "atrasada" comparada a um indicador mais recente e popular. O grande desafio é que é impossível determinar qual indicador isolado será superior ao longo do tempo, pois essa lista está em constante mudança. O cerne da previsão de recessões atualmente se baseia em equilibrar sinais oportunos com sinais confiáveis, buscando um ponto ideal que maximize ambos simultaneamente. É evidente que alcançar esse objetivo é inviável com apenas um indicador.
No último update semanal do "The US Business Cycle Risk Report", até 1º de dezembro, observa-se um baixo risco de recessão. O indicador principal da newsletter, o Índice de Probabilidade de Recessão Composto (CRPI), aponta para uma probabilidade de cerca de 5% de uma recessão em curso, conforme definido pelo NBER. Detalhes sobre esta metodologia podem ser encontrados na edição de amostra da newsletter.
Outros indicadores proprietários, que projetam o cenário econômico para os próximos 2 a 3 meses, indicam a continuação da expansão econômica até janeiro. O Índice de Tendência Econômica (ETI) e o Índice de Momento Econômico (EMI), que acompanham a recuperação da atividade econômica durante a maior parte deste ano, como mostrado na atualização de maio, continuam a exibir uma tendência positiva moderada.
Ferramentas econométricas utilizadas para previsões de curto prazo para o ETI e EMI até janeiro sugerem que a expansão econômica deve persistir no início do novo ano. Embora uma recessão em 2024 seja possível, prever sua probabilidade é complexo. Há várias metodologias para estimar o futuro, mas qualquer previsão além de um período de 2 a 3 meses é especulativa.
Portanto, na busca por previsões de recessão de alta confiabilidade e atualizadas, a regra eficaz e duradoura é a agregação de uma ampla variedade de indicadores cuidadosamente selecionados, que refletem os principais fatores da tendência econômica.