Dito? Feito.
No M5M de ontem contei a minha versão para o discurso de Joaquim Levy:
“Por isonomia de tributos, leia-se possibilidade de eventual tributação sobre LCI e LCA. Se vai se materializar ou não são outros quinhentos, mas por ora temos um risco iminente”.
Hoje as manchetes destacam o seguinte:
A grande questão, agora, diz respeito à retroatividade (ou não) da medida: seriam preservados na norma anterior os estoques de aplicações anteriores à alteração nas regras do jogo?
Tem gente apostando nisso para capturar o que pode ser uma das últimas grandes mamatas do mercado de capitais brasileiro...
Você pagaria para ver?
Precedente perigoso
Na minha opinião, o correto seria manter a regra para as Letras anteriores. Do contrário seria rasgar (mais um) contrato.
Daí, qual a segurança de um cara comprar hoje uma debênture patrocinada, por exemplo, que também leva isenção de IR?
Qual a percepção de segurança regulatória das concessionárias de rodovias, educacionais, saneamento depois que deram canetada no setor elétrico?
Conclusão
Independentemente se será retroativo ou não, a conclusão disso tudo é rigorosamente a mesma: a medida acabaria com a percepção de maior atratividade de LCI e LCA em relação aos títulos do Tesouro (ressaltando-se que tratam-se de perfis de risco diferentes) e conferiria maior atratividade relativa aos fundos imobiliários (FIIs).
Para se antecipar à provável onda favorável aos FIIs, a receita é óbvia: buscar os melhores FIIs.
Para garantir o seu pezinho no que pode ser a última grande mamata mundial, os títulos Tesouro, sigo recomendando exposição aos pós-fixados indexados à inflação (NTN-B) e/ou taxa de juros (LFT).
Com toda a necessidade de captação que possui, será que o governo vai mudar as regras do jogo de forma a reduzir a atratividade de seus próprios títulos?
Se bem que não descarto mais nada.
Sopa de letrinhas
Boa notícia: a partir de 1o de fevereiro os títulos do Tesouro Nacional mudarão de nome, para melhor (mais ilustrativo). Ficarão assim:
LTN = Tesouro Prefixado
NTN-F = Tesouro Prefixado com Juros Semestrais
LFT = Tesouro Selic
NTN-B = Tesouro IPCA com juros semestrais
NTN-B Principal = Tesouro IPCA
No caso, com essa mudança nas regras, ficaria com as “Tesouro IPCA com juros semestrais” ou “Tesouro Selic”.
Talvez isso torne a recomendação ainda mais óbvia.
Pra te comemorar, pra te comemorar
Antes de cairmos neste fim de semana há ainda outros dois destaques com desdobramentos relevantes...
O Externo: relatório de Emprego dos EUA apontou o melhor ano para o mercado de trabalho deles desde 1999, com 2,5 milhões de empregos criados em 2014. A criação de postos de trabalho em dezembro atingiu 252 mil vagas, contra estimativas de 240 mil. Um dado para preocupar os farristas da liquidez, que incita recuperação e alta de juros por lá, mas, sob ótica mais ampla, deve ser comemorado.
O Interno: A inflação oficial (IPCA) veio dentro do esperado e fechou 2014 em 6,41%, bem próxima, mas abaixo do teto da meta. Boa notícia? Bom, se você vê motivos para comemorar uma inflação 1,89 ponto acima da verdadeira meta em um ano de preços represados, be my guest...
Pronto, agora pode cair no Danone.