A diversificação é um conceito amplamente discutido, estando sujeito a diferentes interpretações. Hoje, a minha ideia é falarmos um pouco sobre esse assunto de forma mais didática.
Diversificação e volatilidade
Primeiro, precisamos entender que a diversificação é uma estratégia de gerenciamento de risco que implica na alocação de recursos em diferentes classes de ativos, setores ou geografias.
O princípio fundamental por trás da diversificação é a redução da volatilidade e do risco do portfólio, baseando-se na premissa da descorrelação, ou seja, de que diferentes ativos reagem de maneira diversa a um mesmo evento econômico ou financeiro.
Vamos, então, fixar alguns conceitos antes de seguirmos adiante:
A volatilidade indica quão grande é a variação no preço de um ativo - quanto maior a volatilidade, mais o preço do ativo se move para cima ou para baixo em um determinado período;
O risco indica a probabilidade de perder dinheiro, ou seja, ele mede a chance de o retorno real de um investimento ser diferente do retorno esperado;
A volatilidade é frequentemente usada como uma medida de risco, mas essa simplificação pode ser enganosa pelas seguintes razões: (i) ela é muito influenciada pelo tempo do investimento; (ii) ela não faz distinção entre movimentos positivos e negativos (mede só a grandeza da mudança); e (iii) ela pode ser causada por fatores que não necessariamente aumentam o risco de perda, como notícias que fazem o preço de um ativo cair ou subir sem alterar os seus fundamentos; e
Enquanto alguns investimentos de um portfólio podem estar em queda, outros podem estar em alta, e é isso que mitiga o risco de perdas significativas. Por isso, a descorrelação é tão importante.
Vejamos o exemplo abaixo:
Observe na imagem que a diversificação corretamente aplicada produz exatamente o que expliquei acima: a redução da volatilidade e do risco do portfólio. Note que o portfólio que escolhemos (indicado pela linha verde ao centro) é composto por apenas dois ativos (indicados pelas linhas vermelha superior e azul claro inferior) que se comportam de forma diferente no curso do tempo.
Dessa forma, o portfólio do nosso exemplo representa o equilíbrio alcançado pela escolha de dois ativos que se comportam de formas diferentes, ou seja, dois ativos descorrelacionados.
A Perspectiva de Warren Buffett
Warren Buffet tem uma visão peculiar sobre diversificação. Ele argumenta que "a diversificação é proteção contra a ignorância" e sugere que, se um investidor realmente entende o que está fazendo, a concentração, e não a diversificação, deveria ser a estratégia.
Buffett enfatiza a importância de investir em poucas, mas profundamente compreendidas e altamente confiáveis empresas, ao invés de espalhar o capital por uma ampla gama de investimentos.
Contrapontos e Perspectivas
Contrastando com a visão de Buffett, a teoria moderna do portfólio, iniciada por Harry Markowitz, na década de 50, e as práticas de investidores renomados, como Ray Dalio, destacam a importância da diversificação. Eles conseguem demonstrar muito bem como a alocação de ativos em diferentes classes, com correlações variadas, pode efetivamente reduzir o risco de um portfólio sem necessariamente comprometer os retornos.
A correlação entre diferentes ativos financeiros — que pode variar de -1 a +1 — é um conceito central nessa discussão, apontando para a importância de selecionar ativos que não se movam na mesma direção ao mesmo tempo. Expliquei melhor esse assunto neste outro artigo.
Quando a correlação entre muitos ativos é alta, os benefícios da diversificação são reduzidos. Isso reforça a importância de buscar ativos descorrelacionados ou até negativamente correlacionados, que possam oferecer proteção e balanceamento ao portfólio.
Sabedoria na Diversificação
No meu ponto de vista, o mais sábio é investirmos para usufruir daquilo que sabemos (visão de Buffett) e diversificarmos para nos proteger daquilo que não sabemos (visão de Dalio e muitos outros investidores). Penso que, na maioria das vezes, o investidor sábio é aquele que considera a diversificação tanto como oportunidade de capitalizar o que se sabe como a ferramenta para se proteger daqui que não se sabe.
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